天地科技财报点评:煤机需求复苏,龙头持续发力

事件:

    公司发布2018年半年度业绩公告,报告期内公司实现营业收入77.54亿元,同比增加22.37亿元,增幅40.57%;实现归属于上市公司股东的净利润4.75亿元,同比增加1.4亿元,增幅41.78%;实现基本每股收益0.12元,同比增加0.04元,增幅41.98%。

    观点:

    各业务全面开花,业绩远超预期。报告期内,公司经营状况持续改善,运行态势良好,实现收入77.54亿元,同比增长41%,创历史同期最好水平。其中煤机装备业务实现营业收入31.18亿元,同比增长53%,占本公司主营业务收入的41%,仍为本公司最重要的收入来源;技术项目实现营业收入13.26亿元,同比增长14%;煤炭生产销售实现营业收入9.46亿元,同比增长56%;安全装备板块实现营业收入8.69亿元,同比增长38%;工程项目实现营业收入5.54亿元,同比增长21%;环保装备业务实现营业收入3.87亿元,同比增长23%。总体来看,受益于煤炭行业复苏回暖,公司订单增多,整体业绩实现高速增长。其中煤炭生产与销售业务收入弹性较大;技术项目、工程项目等业务稳步推进。

    未来三年将迎来煤机设备更新换代高峰。2012-2013年是煤机设备投资的高峰期,而煤机设备生命周期一般为5-8年,因此未来2-3年将迎来煤机设备更新需求的高峰期。公司2017年签订煤机装备业务合同金额120亿元,同比增长110%;报告期内公司主要业务板块新签合同金额123.5亿元,同比增长30%。考虑煤机设备6-12个月的交付周期,我们预计未来公司的煤机板块业绩有望继续保持高速增长。

    研发实力无出其右,全面引领煤矿综采智能化方面。公司集中了行业内各专业技术领域和学科的带头人,拥有中国工程院院士3人,博士284人,硕士2948人;拥有多家国家重点实验室,并主持上百项煤炭行业的国家标准制/修订工作。报告期内,公司自主研发项目投入2.23亿元,占公司营业收入的2.87%,同比增长21.6%。目前,公司已经形成了较为完善的科技创新体系,取得了一大批重大科技创新成果,尤其是智能化综采技术与装备达到了国际领先水平,全面引领了我国煤矿综采智能化的发展方向,市场地位、竞争力持续增强。

    盈利预测与投资评级:我们预计公司2018年-2020年实现营业收入分别为201.1亿元、235.7亿元和267.3亿元;归母净利润分别为12.6亿元、16.5亿元和19.1亿元;EPS分别为0.31元、0.40元和0.46元,对应PE分别为12X、9X和8X,首次给予“强烈推荐”评级。