杰克股份:三季报业绩继续高增长

三季报收入同比增长52%,净利润同比增长58%

    公司发布2018年三季报,实现营业收入32.26亿元,同比+52.53%;归母净利润3.70亿元,同比增长+58.26%。其中,三季度收入11.76亿元,同比+60.37%,归母净利润1.50亿元,同比+59.62%,收入/业绩较二季度环比实现19.94%/45.95%,毛利率/净利率环比提升1.43/2.49pct。整体来看,收入业绩继续保持高速增长。

    缝制机械行业持续复苏,行业龙头将充分受益

    2018年1-6月,协会统计的行业百家整机企业累计完成主营业务收入107.60亿元,同比增22.44%,累计销售缝制机械产品341.50万台,同比增长19.51%,行业销售整体平稳。2017-2018年外部环境的变化也加速了市场份额向龙头的集中,在原材料成本上升、环保督查的外部约束下,龙头公司因为生产成本、制造效率的优势将扩大领先优势。此外,公司的募投项目已经陆续开始投产,产能顺利释放,公司的市场份额将加速提升。

    内生+外延扩充公司产品线,打造“智能制造成套解决方案服务商”

    2017年公司收购迈卡,2018年公司收购Finver100%股权、VBM30%股权和VINCO95%注册资本份额,布局衬衫和牛仔服装自动化设备。通过内生外延,公司积极向“缝制设备智能成套解决方案服务商”迈进。自动化裁床业务上,公司拥有全球前三品牌德国奔马,产品具备较强的竞争力,自动化裁床和铺布机配合可以实现布料裁剪全自动化,可替代传统人工+电剪刀的裁剪模式。裁床渗透率很低:欧美国家自动化裁剪渗透率在60%左右,我国渗透率5%左右;市场空间300亿以上:目前国内年市场空间在12亿左右,且保持持续增长,按照40%的渗透率计算,国内潜在市场容量为300亿。

    盈利预测与投资建议:

    我们上调全年盈利预测,预计2018-20年净利润为4.92/6.05/7.14亿元,对应PE20/16/14倍。维持“买入”评级。

    风险提示:下游行业需求大幅下滑;行业竞争情况恶化。