超图软件:业绩继续高增长,国土三调将启动接力

公司2018年三季报业绩继续高速增长,虽单季度收入增速略有波动,但根据中标订单情况,国土三调已经启动并加速释放,今明两年业绩无忧。公司围绕地理信息化服务的业务机会不断拓展,成长空间不断扩容,继续强烈推荐。

    事件:公司发布2018年三季报,前三季度实现营业收入3.62亿元,同比增长27.64%;归母净利润1.06亿元,同比增长51.47%;扣非净利润0.82亿元,同比增长33.17%,整体符合市场预期。

    业绩继续高增长,国土三调订单加速。公司前三季度业绩继续保持50%以上的增速,延续了近两年的高增长态势,第三季度收入增速仅为15.36%,或为市场所担心不动产登记和国土三调的青黄不接。但基于两年来持续对公司中标订单的跟踪统计,我们发现国土三调相关订单已加速释放:18Q2公司中标国土三调相关订单总金额2790万元,占比约15%,而18Q3相关订单已达8659万元,占比约22%,无论从订单数目还是订单金额都已证实国土三调的启动,个别季度收入的小幅波动不影响整体趋势。据统计样本,公司前三季度可收集订单总额约9亿元,同比增长42%,不动产登记的拿单情况依旧良好,国土三调已经启动,今明两年业绩持续高增长无忧。

    地理信息化服务的长逻辑。我们一直强调公司作为国内GIS龙头,面临的不仅仅是一波波政策性机遇,而是整个地理信息化行业的大机遇。一方面,公司的业务正逐步从国土迁延至更大的自然资源行业(农、林、海等),行业龙头的护城河不断被拓宽;另一方面,继不动产登记后公司的“全生命周期”不动产登记数据库正在逐步形成,预计有望形成从数据录入、整合、查询、应用的不动产数据应用价值链。此外,公司业务在军事、智慧城市等领域均具备拓展延伸的土壤,为业绩的增长持续性和弹性奠定了良好的根基。

    维持“强烈推荐-A”评级:预计18-20年净利润为2.7/3.6/4.6亿元,公司业务订单可跟踪,易验证,考虑传统业务面临的行业机遇及新业务的潜力,维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示:1、国土相关业务低于预期。2、竞争激烈导致毛利率下降较快。