雷科防务:国资入股深化合作关系,科技创新推动长期发展

公司10月9日发布公告,第一大股东江苏常发集团以协议转让的方式将其持有的190,773,335股(占总股本16.51%)雷科防务股票股份协议分别转让给翠微集团(占总股本6.68%),青旅中兵(占总股本5.06%),五矿信托57,000,000股(占总股本5.00%),协议转让价格均为5.50元/股。

    军工技术优势明显,科技创新一脉相承。公司出身军工院校,通过外延并购转型为以军工电子为核心业务的科技创新型上市企业。公司发展历程是一部高校和科研院所科研人员的创业史,子公司大多具有军工基因,公司高管大多出身军工电子领域并具有深厚的造诣,熟悉公司核心业务,属于“专家型”高管,有利于公司长远发展。

    战略投资持股分散,管理团队地位稳固。此次股份协议转让后前五大股东持股比例分散,单一股东持股比例均不超过10%,但管理团队一致行动人持股比例达9.78%。这一股权结构在军工行业乃至A股市场的上市公司中较为少见,通过降低单一投资人的持股比例,在公司治理结构上区分投资人和管理者,有利于保障管理团队的话语权,充分激发科技创新型企业的活力,进而保证公司的核心竞争力。

    国有资本坚定入股,长期合作培育硕果。此次股份协议转让受让方具有国资背景,此次股份协议转让后,公司与中国兵器工业集团这一传统合作单位的关系得到进一步深化。理工雷科和北京理工大学均地处海淀区中关村,此次海淀区国资委下属企业入股,表明政府层面对公司长期发展的信心。背靠北京理工大学、海淀区国资委和兵器工业集团,公司有望获得更多行业资源,叠加自身过硬的技术实力,在军民融合政策大力推进的背景下,有望走上加速发展通道。

    盈利预测与投资建议。我们维持对公司的盈利预测,预计2018-2020年的归母净利润为1.78/2.57/3.55亿元,对应2018年10月12日收盘价PE为31/21/15倍,维持“审慎增持”评级。