新宙邦三季报业绩预告点评:三季报预告符合预期,稳健增长持续可靠

业绩符合预期,维持目标价和增持评级。按照公司预告Q3归母利润增速区间为10%-20%,取中位数为15%,对应利润为8800万元,本次Q3没有非经常性损益,因此Q3扣非的业绩增速为19%,前期Q1、Q2扣非业绩增速分别为-38%、15%,反映公司经营在持续的转好和改善。维持2018-2020年盈利预测0.93、1.12、1.45元,维持目标价,维持增持评级。

    电解液四季度更好,另外两块业务是公司增长的重要保障。三季度末电解液价格受原材料影响价格逐步转好,目前尚未完全反映在三季度报表中,预计四季度财报会更加靓丽。报告期公司的铝电容器化学品、有机氟化学品业务拓展取得了较好的成效,销售业绩有较大的提升,也是增长的重要来源之一,且这些的现金流也更好,再次强调,公司的电容器化学品和有机氟化学品均为全球性龙头,具备极强的竞争力,在短期电解液环节面临价格压力时,这两块业务可以提供很好的支撑。

    公司未来发展空间极为广阔。2017年公司收购巴斯夫在苏州工厂,2018年9月公司再次收购巴斯夫在欧美的业务,同时配套LG在波兰新建工厂,目前已经完成8万平土地购买工作,未来全球性电解液巨头冉冉升起。国内方面,公司开展建设多个工厂,如海斯福(1.5万吨高性能氟材料和2400吨新型锂盐)项目,荆州(2万吨电解液和5万吨半导体化学品)项目,惠州二期项目(2.4万吨半导体化学品),惠州三期项目(5万吨溶剂和2万吨乙二醇),且不同于一般公司的产能扩张,新宙邦的工厂大部分都提前锁定了客户,后续随着产能达产,将极大的增加业绩弹性。

    风险提示:产能建设不达预期、海外客户扩产不及预期。