石化机械:三季报预计大幅减亏,单季度盈利持续改善

事件:前三季度实现大幅减亏,三季度单季盈利同比增长21%-46%

    公司发布2018年前三季度业绩预告,1-9月预计实现归母净利润为亏损3000万-3800万元,较去年同期1.26亿元的亏损实现大幅减亏。2018年三季度单季度实现归母净利润4000-4800万元,同比增长21%-46%,较二季度单季度174万元盈利实现大幅度改善。

    上半年订单大幅增长53%;业务趋势向上,盈利拐点逐步显现

    今年以来国际石油价格企稳回升、国内重大油气管道建设项目陆续启动,公司相关产品订单同比大幅增加,收入同比大幅增长,经营业绩明显回升,同比大幅减亏。 2018年上半年,公司累计新增订货35.9亿元,同比增长52.7%。公司服务制造完成新签合同同比增长32%,钻完井工具及一体化服务新签合同额同比增长14.6%。2018 年上半年,公司全面布局海外市场,强化重点项目运作,海外市场累计实现新增订单4 亿元。此外,公司强化现金流管理,持续开展应收账款清收工作,应收账款较年初减少2亿元。

    石化机械:增长亮点--受益页岩气开采潜力大,公司压裂设备空间广阔

    我国页岩气储量全球第一,2017年,我国页岩气产量达90亿立方米,仅占天然气总产量的6%,开采潜力大。根据国家能源局发布的《页岩气发展规划(2016-2020 年)》,2020年要实现页岩气产量300亿立方米的目标。较高的页岩气产量目标有望推动压裂设备等装备需求大量释放,石化机械旗下四机公司与杰瑞股份为我国压裂设备双巨头,有望受益页岩气增产需求。

    公司入选国企改革“双百行动”名单,竞争力有望获得更大提升

    根据国资委公布的名单,石化机械入选《国企改革“双百行动”工作方案》。根据《经济参考报》,“双百企业”改革将围绕包括混合所有制改革、员工持股、完善现代企业制度、薪酬改革等多项改革推进,有利于激发国有企业改革发展的内生活力,全面提升国有企业运行效率和市场化、现代化经营水平。我们认为,入选“双百行动”有望提高公司经营效率,叠加行业景气向上,公司有望体现较大业绩弹性。

    投资建议:公司为中石化旗下唯一油气装备企业,受油价回升与国家能源安全因素驱动,我们认为公司盈利趋势向好,业绩弹性较大。我们预计2018-2020年营收为52/61/69亿元;净利润为1.14/1.90/2.47亿元,同比增长1107%/68%/30%。对应PE为49X/29X/23X。维持“增持”评级。

    风险提示:油价低位运行风险;国企改革低于预期;资本支出不达预期风险。