通源石油:三季报同比大增约8倍,受益油服行业持续复苏

2018年前三季度业绩大增约8倍,三季度单季扣非业绩环比持平

    1)事件:公司发布三季报预告,2018年1-9月预计实现归母净利润9,700-10,200万元,同比增长789%-835%。其中非经常性损益约2500万元,主要为上半年收到一龙恒业业绩补偿股权2363万,增资一龙恒业带来投资当期损益约471万元。

    2)第三季度单季实现归母净利润3,100-3,600万元,同比增长354%-427%。扣非后与二季度环比基本持平。

    受益全球油服行业持续复苏,美国、国内业务共同迎来大幅增长国际原油价格保持高位,全球油气行业全产业链持续复苏,公司全球化油服业务的竞争力全面显现,各项业务大幅增长。

    1)美国:公司美国业务的各项经营能力指标同比均呈现出大幅提高态势,营业收入及利润同比均实现大幅增长。2)国内:三季度国家能源安全战略进一步确定,公司国内订单获取量较同期获得大幅增长,同时国内业务盈利能力有较大幅度改善。

    射孔国内龙头,推进射孔全球化,美国业务成为业绩重要增长点公司是我国复合射孔行业的领军企业,以油田增产为核心,业务覆盖钻井、压裂、连续油管、带压作业、修井、测井等。2017年公司整合美国安德森公司(API)与Cutters公司,成立北美TWG射孔集团公司,目前公司持股89.22%,在射孔细分领域上跃居全球前列,北美市场占有率达到15%。受益北美页岩油气高增长,我们预计2018年公司北美业务将实现大幅度提升,成为公司业绩重要的来源。

    突破单一市场,打造全球油田增产一体化服务商打造油田增持一体化服务商:公司收购永晨石油,参股一龙恒业、胜源宏、宝鸡通源等,从单一射孔服务迈向一体化油田技术,在国内辽河油田创造了显著的增产效果。2017年公司设立并购基金,投资信维源进一步完善产业链。海外市场持续拓展:公司通过一龙恒业,成功拓展非洲、中亚、南美等油服业务。

    全球油气资本支出持续回暖,2018-2020年油气装备及服务行业景气向上近期国际油价持续上行,布油突破80美金/桶,油气资本支出展现出良好的复苏态势。国内“三桶油”2018年资本支出计划中,勘探开发资本支出合计达2861-2961亿元,同比增长18%-22%。我们预计全球油气资本开支步入上升通道,2018-2020年油气装备及服务行业景气向上。

    公司有望受益于全球油气资本开支回升,以及海外业务的快速拓展:我们上调公司业绩预期,预计2018-2020年EPS分别为0.29、0.45、0.59元,对应PE为32x、21x、16x。维持“增持”评级。

    风险提示:国际油价低迷带来的行业风险;境外经营风险;市场竞争加剧风险;市场拓展不及预期风险。