索菲亚2018中报点评

索菲亚中报:上半年实现收入29.9亿元,同比增长20.1%,归母净利润3.7亿元,同比增长25.4%,扣非后增长23.2%。公司预计18年前三季度净利润6.9-8.1亿元,同比增长20%-40%。

    增速下滑,市场已有预期:上半年公司收入、利润分别增长20.1%、25.4%,低于公司历史增长中枢水平,这也是公司今年以来股价下跌的主要原因。分品类看: --衣柜:上半年收入26.35亿元,同比增长19.3%,从量价驱动上看,上半年客单价10388元,同比增长9.4%,订单量贡献约10%;Q2单季收入15.1亿元,增长11.2%,增速有所下滑。分渠道看,经销渠道上半年收入22.8亿,元,增长13%,Q2单季增长4%;大宗渠道增长加速,上半年实现收入2.4亿元,增长188%,Q2单季收入1.4亿元,增长200%+;直营渠道上半年增长9%,Q2单季增速约2%。

    --司米橱柜收入2.8亿元,同比增长3.8%,Q2单季收入1.8亿元,同比增长9.7%。

    --米兰纳&华鹤木门收入0.6亿元。

    盈利预测及投资建议:预计公司18-20年归属上市公司股东净利润分别为11.7亿元、14.7亿元、17.9亿元,分别增长29%、25.6%、21.8%。

    给予目标价31.75元维持"买入-A"评级。