新纶科技2018年半年报点评:中报利润同比大增111%,下半年业绩持续增长

一、事件概述

    8月10日公司发布2018年半年报,报告期内,公司实现营业收入15.02亿元,同比增长66.26%,归母净利润1.57亿元,同比增长111.61%,预计2018年1-9月公司实现归母净利润3亿元至3.3亿元,同比增长145.52%至170.07%。

    二、分析与判断

    受益于功能材料放量及千洪电子并表,公司上半年业绩大幅增长 公司发布2018年半年报,报告期内,公司实现营业收入15.02亿元,同比增长66.26%,归母净利润1.57亿元,同比增长111.61%,收入和利润增长主要受益于功能材料业务逐步放量,以及千洪电子并表所致,千洪电子2018Q2共实现净利润5095.86万元。公司报告期内功能材料销售额为9.92亿元,同比增长84.72%,占营业收入比重为66.05%。2017年公司成为苹果功能性胶带供应商,目前导入的料号已经由去年的不足10个提升为超过30个,导入产品由单一手机至目前的全产品系列导入。从目前订单预测,公司今年对苹果的销售额不低于4.5亿元,其中手机系列预计可贡献销售额不低于3亿元,其他产品贡献销售额约1.5亿元。借助在苹果产业链取得的突破,公司将陆续导入OPPO,VIVO,三星,LG等品牌。

    下半年业务持续放量,业绩有望保持高速增长 公司预计2018Q3实现归母净利润1.43-1.73亿元,同比增长196%-258%、主要原因如下:1、三季度为苹果新款手机生产的传统旺季,公司常州一期项目多款胶带类产品导入本年度苹果新款手机,预计可推动项目公司三季度利润大幅增长;2、公司功能材料类产品2018年二季度已写入OPPO、LG等终端品牌BOM清单,预计从三季度开始逐步放量;3、公司常州铝塑膜工厂第一组产线将于2018年三季度正式投产,部分铝塑膜客户的新增锂电池产能也在持续增长,预计铝塑膜销售量可稳步提升;4、千洪电子已于2018年二季度合并入上市公司,成为公司新的利润增长点;5、长江新纶股权处置预计可在2018年三季度完成。

    三、盈利预测与投资建议

    考虑千洪电子并表,预计公司2018-2020年EPS为0.38、0.61和0.74元,PE为28.0X、17.5X和14.4X,不考虑千洪电子并表,预计公司2018-2020年EPS为0.28、0.44和0.57元,PE为38.0X、24.2X和18.7X,参考申万化工指数20X动态PE,维持“推荐”评级。

    四、风险提示:

    功能材料行业景气度下滑;公司项目投产进度不及预期。