柳工:受益于全球工程机械复苏,中报业绩快速增长

公司发布2018年半年度报告:公司2018年上半年实现营业收入97.54亿元,同比增长65.55%;实现归属于上市公司股东净利润5.86亿元,同比增长126.33%。

    盈利能力提升,土石方机械及工程机械配件表现突出。公司上半年实现综合毛利率22.98%,同比微降0.46个百分点。公司土石方机械、其他工程机械及配件业务分别实现营业收入65.28亿元、30.26亿元,同比增加64.22%、73.30%,毛利率分别为20.84%及25.lg%,同比分别变化了-2.68pct.与5.03pct.。

    宏观经济回暖带动工程机械行业快速复苏,助力公司业绩增长。2018年,世界经济增长动力有所增强,美国经济保持稳健增长;欧元区经济增长向好;日本经济温和增长。在中国整体宏观经济增长、产品更新换代需求及出口持续向好等因素的带动下,上半年国内工程机械行业继续保持较快增长,2018上半年公司境内营收达82.69亿元,同比增长75.15%。上半年全球经济保持增长态势,海外工程机械行业增长超预期,新兴市场增长明显优于成熟经济体。

    紧密跟随“一带一路”政策,龙头地位愈加稳固。2018年,世界经济增长动力有所增强,公司紧抓机遇,深入参与“一带一路”项目,大力通过展会等在国际市场推进新产品、新技术的研发和市场推广、聚焦和深耕重点国际市场,进一步巩固土方机械、路面机械领军企业地位。目前,公司装载机、挖掘机、压路机等主要产品线的同比增长均高于行业水平。上半年印度子公司业绩继续保持快较增长,大型挖掘机实现批量销售,打破国际知名品牌在印度市场大型挖掘机的垄断,机械行业龙头地位愈加稳固。

    盈利预测及评级:公司将持续受益于全球工程机械行业的复苏。我们调整了盈利预测,预计公司2018-2020年EPS分别为0.82元、1.10元、1.32元,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:下游需求增速放缓;坏账风险;海外市场风险。