星网锐捷:业务全面开花,业绩快速增长

多元业务共同发展,营收与净利快速增长。2018 上半年公司实现营业收入35.17 亿元,同比增长47.39%,归母净利润1.17 亿元,同比增长126.39%。营收增长主要系公司及子公司锐捷网络、升腾资讯与明德通讯的销售业务规模扩大,其中通讯产品上半年营收达到9.66 亿, 同比大幅增长168.19%。

    云应用终端迎来机遇,细分业务全面发展。2018 年上半年,子公司升腾资讯的云桌面和智能终端产业牢牢把握住“云教育”、“云办公”、“智慧营业厅”等市场机遇,云桌面解决方案增长较快;智能终端产品线重点聚焦金融行业,成为金融行业有竞争力的智慧营业厅解决方案提供商。公司云支付业务在建设银行、中国银行、交通银行等商业银行销售顺利,视频应用业务进行线下KTV 互联网化的升级改造, 与K 米平台加强整合互动,提高了产品竞争力和盈利能力。

    网络设备业务稳定发展,入围“央采”印证产品实力。公司是企业级网络设备的二线龙头,是国内少有的在企业级交换机和企业级WIFI 具有全面竞争力的公司。2018 年上半年,公司企业级网络设备业务营收13.18 亿元,同比增长27.96%,并入围中央政府采购网发布的《2018-2019 中央国家机关信息类产品(硬件)和空调产品协议供货采购项目》,内容涵盖了交换机,路由器,无线、安全、服务器等5 大产品线27 个产品系列共计180 余款产品。“央采”中国政府影响力最广的采购项目之一,此次入围,充分印证了公司在信息类设备的竞争力。另外,公司还加大了数据中心交换机研发投入,进一步提升产品的竞争力。

    盈利预测及投资建议:公司网络设备业务发展稳定,云终端业务预计实现快速增长。预计2018 年-2020 年净利润分别为6.10 亿元、7.54 亿元和9.86 亿元,当前股价对应动态 PE 为18 倍、15 倍和11 倍, 维持“买入”评级。

    风险提示:行业需求不及预期;企业市场竞争加剧。