平高电气2018年中报点评:18年中报亏损,期待下半年业绩改善

类别:公司研究 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:郑丹丹 日期:2018-09-18

多因素导致中报业绩亏损

    结合中报披露,我们认为,中报亏损的主要原因有:1)2018上半年我国电网工程完成投资2,036亿元,同比下降15.1%,相关工程项目同比减少,市场竞争加剧,对公司的主营业务造成一定负面冲击;2)特高压项目建设整体放缓,公司的相关业务量下降,导致毛利率水平整体下滑;3)部分原材料价格上涨导致成本上升;4)平均带息负债余额及贷款利率同比增加导致财务费用增加。公司上半年综合毛利率同比下滑9.92个百分点至11.38%;销售、管理、财务费用率分别同比增加2.55、0.87、2.22个百分点至6.20%、6.59%、2.87%。公司中标北京西-石家庄和潍坊-临沂-枣庄-菏泽-石家庄1000kV特高压交流工程,彰显实力。我们预计,项目逐步交付将利好高压板块盈利改善。

    新业务与国际业务取得可喜突破

    应对传统输电市场下滑冲击,公司积极开拓新市场与海外业务,取得一定进展。2018上半年,公司中标贵州电网移动充电车、青海电力移动充电车、青海电力配网改造、海南电网接地开关改造施工总包、陕西电力混合气体仪器仪表、苏通管廊集中供充气站技术服务等项目;签订尼泊尔、吉尔吉斯斯坦等国际项目,在中亚市场实现首个总包项目突破,断路器产品首次打入西欧高端市场。我们认为,如推进顺利,将有助公司优化业务结构,改善业绩。

    盈利预测与投资建议

    鉴于行业与公司层面的近期变化,我们下调盈利预测,预计2018~2020年将实现当前股本下EPS0.15元、0.26元、0.28元,对应32.9倍、19.4倍、18.1倍P/E。相应下调评级至“中性”。

    风险提示

    特高压建设进一步放缓;成本费用管控与海外业务推进或低预期;整体盈利水平改善程度或低于我们的预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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投资评级

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洋河股份 买入 150.00 研报
绝味食品 持有 -- 研报
伊利股份 持有 -- 研报
中炬高新 持有 -- 研报
山西汾酒 持有 -- 研报
青岛啤酒 持有 -- 研报
贵州茅台 持有 -- 研报
白云山 持有 -- 研报
安琪酵母 持有 -- 研报
汤臣倍健 持有 -- 研报
好想你 持有 -- 研报

盈利预测

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洋河股份 4.43 6.10 研报
好想你 1.60 0.81 研报
西王食品 1.03 0.72 研报
张裕A 3.36 3.09 研报
白云山 0.41 0.48 研报
中炬高新 0.10 0.17 研报
绝味食品 0 0 研报
涪陵榨菜 0.46 0.75 研报
安琪酵母 1.13 1.08 研报
伊利股份 0.95 1.08 研报
古井贡酒 2.34 1.93 研报

股票关注度

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上汽集团 40 买入 买入
当升科技 38 持有 买入
五粮液 37 持有 持有
金风科技 36 持有 买入
洋河股份 36 持有 买入
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华鲁恒升 34 持有 买入
万科A 34 买入 买入
烽火通信 32 持有 买入
先导智能 32 持有 持有
山西汾酒 31 持有 持有
伊利股份 31 持有 持有
中国国旅 31 持有 持有
太阳纸业 31 持有 持有
宋城演艺 31 持有 持有
扬农化工 30 持有 买入
杉杉股份 29 持有 持有

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 832 100 399
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