高能环境:危废处置产能逐步释放,土壤修复行业全面向好

公司运营收入增长快,危废处置板块量价齐升:18年上半年公司收入13.78亿元,同比增长59.64%,归母净利为1.52亿元,同比增长130.03%。公司加大对运营类项目的投资力度,运营服务收入占比逐年提升,由15年全年的2.55%快速提升至18年上半年的30.48%。18年公司运营服务收入达到4.20亿,较去年同期增长76%。投资运营类新增订单为13.28亿,同比去年大增482%。运营收入主要来源于危废、医废的处理处置收入。由于环保趋严,部分地区和部分项目的危废处理处置的价格有所提升。此外与去年同期相比,公司新增中色东方、贵州宏达、扬子化工等危废处理处置项目,收入利润有所增加。截至18年上半年末,公司危废牌照量已接近40万吨。

    土壤修复行业迎政策性利好,行业订单增速明显:《土壤污染防治法》已于8月31日获全票通过,法律明确了主体责任,建立了资金保障制度,并且加大了处罚力度。并且新修订的两部土壤环境质量污染风险管控标准已于2018年8月1日实施,这为行业明确了具体的标准。这无疑将促进土壤修复行业的快速规范发展。随着行业的好转,公司的土壤修复业务板块高速增长。18年上半年,公司环境修复板块实现收入4.28亿元,同比增长64.29%。环境修复板块新增订单7.92亿元,同比大增112%。

    实控人增持+股权激励计划推出,彰显信心:自17年11月28日公司股票复牌后至18年6月16日,公司控股股东、实控人李卫国先生累计增持公司股份535万股,累计增持金额6188万元,增持平均价格11.57元/股。另外公司其他高管也对公司股票进行了不同程度的增持。公司7月28日推出了18年股票期权激励计划,拟向激励对象授予约2896万份股票期权,约占公司总股本的4.37%。激励对象共计221人,包括中高层及骨干员工。实控人增持与股权激励计划的推出,彰显了公司管理层对未来发展的信心。

    投资建议及估值

    土壤修复行业迎政策利好,公司为行业龙头,订单充足。危废处置行业景气度高,我们看好公司在危废行业的拓展。预计公司18-20年的营收为34.36、46.35和58.78亿元,归母净利为3.11、4.05和4.97亿元,对应EPS为0.47、0.61和0.75元,对应动态PE为18、14、11倍。给予买入评级。

    风险

    政策执行不达预期的风险、危废项目运营风险、补贴电价下降的风险。