天源迪科2018年半年报点评:业绩高速增长,研发投入巩固核心实力

一、事件概述

    公司发布2018年半年报:实现营收11.83亿元,同比增长22.09%;归母净利润3836万元,同比增长242.18%。

    二、分析与判断

    业绩大幅增长,行业拓展取得显著进展 公司2018年上半年净利润高速增长,毛利率为24.15%,同比去年提高5个pct,公司在运营商和公安行业均实现较快发展。在电信行业,公司大数据、人工智能注智,公司以云计算技术的领先优势进一步扩大电信运营商BSS市场份额,大数据能力平台已拓展中国电信集团、多个电信省分公司及中移在线公司,大数据相关的产品由BSS域向OSS域延伸。公司以深圳、泰州、台州市路桥区警务大数据为样板,打造“大、中、小”城市级智慧公安样板工程,为全国各地公安提供专业化解决方案和一站式服务,警务云大数据、交通大数据新增昌都、连云港、咸丰、岳阳等地。

    研发投入不断增大,抢滩人工智能领域 2018年上半年公司研发投入1.46亿元,同比增长接近40%。公司拥有4个研发基地(深圳、合肥、北京、武汉),3个研发中心(上海、成都、西安),此外,在全国大部分省会城市设立技术支持中心。公司自主研发的大数据平台“迪数”、人工智能平台“迪智”、云平台“迪云”、信息安全平台“迪安”,已深度应用于电信运营商、政府公安、金融以及其他行业企业级客户。

    子公司协同效应明显,半年业绩亮眼 报告期内,公司于去年收购维恩贝特,子公司上半年实现收入9,140.28万元,净利润1,915.07万元。维恩贝特与公司研发、管理协同效应显著,维恩贝特的金融IT业务与公司大数据技术融合,推出传统银行IT+新业务拓展模式,落地大数据反洗钱等新业务,补齐公司金融板块,实现业务多元化。

    三、盈利预测与投资建议

    预计2018-2020年EPS分别为0.67、0.89和1.12元,对应PE分别为21倍、16倍和13倍。通信行业近一年PE最低值和平均值分别为40倍和70倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。

    四、风险提示:

    大数据业务拓展不及预期;子公司业绩承诺未完成。