雅克科技:科美特及江苏先科并表,受益半导体国产化

事件:公司发布2018年半年报,实现营业收入6.49亿元,同比+19.02%;实现归母净利润5548万元,同比+30.13%,EPS0.15元。其中Q2实现归母净利润3833万元,同比+103.19%,环比+123.49%。公司发布三季报预告,预计2018年1-9月归母净利润为10041-12049万元,同比增长100%-140%,主要是由于:(1)三季度,公司新增子公司成都科美特及江苏先科的经营业绩将全部并入雅克科技;(2)由于美元、欧元兑人民币升值,公司阻燃剂业务出口收入增长。

    科美特及江苏先科并表。报告期内,科美特和江苏先科于四月底实现并表,公司电子材料业务上半年实现营收1.76亿,同比+218.92%,毛利率37.5%,同比上升1.71pct。上半年阻燃剂业务实现营收4.01亿,同比-8.82%,毛利率17.56%,同比下降6.52pct,主要是受苏北环保影响,子公司响水雅克和滨海雅克于5月7日起停产,其中滨海雅克已于6月19日复产。

    持续布局半导体核心材料,大基金加持快速发展。公司持续布局半导体材料领域,先后并购华飞电子、UPchemical和科美特切入封测用球形硅微粉、前驱体和特气等半导体核心材料领域,同时获得了SK海力士、三星、台积电、林德气体、昭和电工和关东电化等优质的客户资源。大基金投资5.5亿参与并购,目前持有公司5.73%的股份。按照国家2020年国内芯片自给率40%、2025年70%的战略目标,大基金后续必将持续地进行投入,公司有望持续受益。

    LNG保温材料获沪东中华造船订单。公司下属子公司斯洋国际与沪东中华造船集团签署聚氨酯保温绝热板材销售合同,合同总额达1.04亿元,合同分三期,金额分别为3498万元、3498万元和3397万元,于2018年8月、2018年12月、2019年2月交付。公司拟出资3000万人民币设立江苏雅克液化天然气工程有限公司,主营相关业务。

    维持“买入”投资评级。公司在半导体材料领域持续布局,并购UPchemical和科美特切入前驱体和特气领域,借助大基金的资源整合,有望在未来3年实现快速成长。公司LNG用聚氨酯板材持续发力,未来有望充分受益全球LNG的发展。预测2018-2020年公司净利润分别为1.70亿、3.21亿和4.09亿元,EPS分别为0.37元、0.69元和0.88元,对应PE为49/26/20倍,维持“买入”评级。

    风险提示:产品拓展低于预期的风险。