天地科技2018中报点评:公司业绩高增长,预收款创历史新高

结论:公司18H1营业收入/归母净利分别为77.54/4.75亿,同增40.57%/41.78%,符合预期。受益煤价回升带来的下游煤炭企业报表修复,煤机投资回暖,公司上半年业绩进入高速增长期。考虑17年结算力度低于预期,下调18-19年盈利预测至12.39亿(原值15.54亿)、15.40亿(原值20.07亿),新增2020年盈利预测18.57亿,对应EPS分别为0.30、0.37、0.45元,下调目标价格至6.00元,维持增持评级。

    上半年业绩进入高速增长期,订单持续旺盛。①公司2017年新签120亿元煤机装备订单,同比增长110%,今年上半年订单逐步结算,2018H1煤机装备实现营业收入31.18亿元,同比+53%;②勘探-井建-开采-销售产业链协同体现,煤机带动安全/环保设备实现收入8.69/3.87亿元,同比+38%/23%, 技术/工程项目13.26/5.54亿元,同比+14%/21%;煤炭生产销售9.46亿元,同比+56%;③公司今年上半年订单持续旺盛,18H1预收款23.97亿,创历史新高。

    煤炭企业报表修复后加大资本开支,煤机行业维持高景气度。2017年规模以上煤炭企业实现利润2959亿元,同比增长近3倍,2018年中煤计划资本开支163亿元,同比增长63%、神华计划资本开支290亿元,同比增长10.68%,煤企高资本投入将显著拉动煤机需求,煤机行业高景气度将持续。

    风险提示:煤价低于合理区间,煤企资本开支完成度低于预期。