兰太实业:主导产品向好,中报净利润同比增77%

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:郭敏,王剑雨 日期:2018-09-14

公司发布中报,上半年净利润同比增77%兰太实业发布中报。2018年上半年公司实现营业收入18.9亿元,同比增加19.1%,实现归属母公司股东的净利润2.06亿元,同比上升77.1%。

    单季度看,Q2公司实现营业收入9.63亿元,实现归属母公司股东的净利润1.3亿元,单季度业绩表现突出。公司将利润增长的原因归结为:一是纯碱、金属钠产品产能增加,单位生产成本得到有效控制;二是部分盐化工产品价格同比上涨;三是通过采取降杠杆压负债措施,财务费用进一步降低。

    纯碱产销两旺,金属钠亦向好中报显示,公司纯碱产能150万吨,占国内氨碱法产能的10.22%。上半年公司实现纯碱产量68.01万吨,销量77.27万吨,实现营收9.92亿元,纯碱产销两旺。公司金属钠产能为6.5万吨/年,占国内设计总产能的45%、规模优势明显,上半年实现金属钠产量3.07万吨,销量3.25万吨,金属钠售价与上年同期相比上涨14.62%。此外,子公司昆仑碱业(主营纯碱)上半年实现主营业务利润4.05亿元、兰太钠业(主营金属钠、氯酸钠等)实现主营业务利润2.40亿元,两大主业盈利扎实。

    公司7月发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案,拟收购吉兰泰集团优质氯碱及纯碱资产,完善两碱产业链 盈利预测与投资建议基于纯碱价格平稳,金属钠产销稳定,工业盐及药品业务保持平稳的假设,我们预计2018-2020年公司每股收益分别为0.73元、0.77元、0.85元,对应当前股价市盈率为11倍、10倍、9倍,综合对比盐化工上市公司估值水平,维持“买入”评级。

    风险提示宏观:宏观经济下行;主要下游行业玻璃、印染等需求低迷。行业:主要产品价格下行;纯碱及金属钠产能投放超预期;原材料成本剧烈波动。公司:重大安全、环保事故;项目进展不及预期;收购资产方案失败。

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