新安股份:主营产品量价齐升带动业绩大幅增长,新产能、新产品有望带来持续成长

维持“审慎增持”评级。公司2018 年半年度业绩增长的主要原因是主导产品有机硅、草甘膦产品市场价格与上年同期相比,均有较大幅度上涨;公司有机硅、草甘膦搬迁项目于2017 年底正式投产, 2018 年度上半年产能正常发挥,两大主导产品产销量较去年同期均有所增加。

    新安股份是国内有机硅及草甘膦行业龙头企业,2017 年搬迁完成后拥有有机硅单体产能34 万吨/年、草甘膦产能8 万吨/年。2016 年下半年以来,随着环保力度加强,有机硅和草甘膦供给均有所收缩,带动产品价格持续回暖,助力公司业绩同比大幅增长。有机硅行业2018 年预计无新建产能投产,后续新增产能仍较为有限,伴随公司有机硅生产工艺持续改进、终端产品及下游应用市场持续开拓,未来有机硅业务有望维持高盈利。草甘膦行业基本形成大厂主导格局,在环保监管趋严态势下有望维持较高景气。此外,公司在无人机植保领域的布局有望逐步贡献业绩,成为公司新的业绩增长点。

    我们维持公司2018~2020 年EPS 分别为2.12、2.21、2.32元的盈利预测,维持“审慎增持”的投资评级。

    风险提示::有机硅行业竞争加剧风险,新项目建设不及预期风险,草甘膦行业竞争加剧风险。