珀莱雅:合资设立投资基金,完善化妆品资本市场布局

公司拟与杭州磐缔与上海磐缔合作设立湖州磐瑞实业投资合伙企业,总投资6000万元人民币。珀莱雅作为有限合伙人拟出资人民币4470万元,占比74.5%。

    磐缔资本是前上海家化CEO 王茁成立的早期投资机构,主要聚焦于化妆品行业投资。公司曾与复星、植物医生就跨境整合和投后管理等业务开展战

    略合作。创始合伙人王茁以战略投资人进入了植物医生董事会。珀莱雅和

    磐缔合作有利于①借助磐缔多年专业投资管理经验,寻找优质化妆品标的进行并购整合,寻求行业及新营销生态等领域的发展机会;②为公司多品牌战略孵化标的,推进整体战略布局;③丰富外延增长渠道和创新探索机会,紧跟行业发展脉络。

    公司系国内大众美妆龙头公司,品牌+渠道双轮驱动,股权激励计划彰显长期信心。①渠道建设加速推进:线上:电商渠道作为公司重点铺设渠道,营销投入发力较大,未来有望借助平台电商和社交电商流量优势,持续推进电商渠道迭代。线下:渠道销售模式升级,从传统经销商经销、代销模式进入到2B 授权开店、2C 单品牌店、融合服务提升收入和盈利能力。②品牌营销推动成长:公司进一步深入“品牌年轻化战略”,其中珀莱雅主品牌持续深化“海洋护肤”的品牌文化内核,持续推出3大新品系列涵盖护肤、彩妆、面膜。③股权激励绑定中高管利益:公司6月发布限制性股票激励计划,对包括董秘、副总和中层管理及核心骨干在内的32名人员提供146.72万股,约占总股本(2亿股)的0.73%,首次及授予价格17.95元/股。本次股权激励计划以中层管理和核心骨干为重心,占限制性股票总数比例的71.85%,体现了公司重视优秀人才,绑定“股东+公司+核心团队个人”利益,积极调动管理人员积极性,立足长远共同发展。我们预计18-20年净利润分别为2.69/3.61/4.77亿元,EPS 分别为1.34/1.80/2.37元/股,当前股价对应PE 分别为30X/22X/17X。

    风险提示:1. 由于合伙企业处于筹备阶段,尚未完成工商登记,且后续能否完成募集计划尚存在不确定性。2. 合伙企业所投项目主要为股权投资,具有投资周期长、流动性低等特点,相关投资将面临较长的投资回收期