亿纬锂能:麦克韦尔业绩超预期,三元圆柱电池减亏

事件:

    公司三季度业绩实现净利润1.65-1.77亿元,同比增长82%-95%。1-9月份实现归母净利润3.24-3.36亿元,同比增长0.2%-3.83%。

    投资要点:

    麦克韦尔业绩超预期增长扣除去年同期转让麦克韦尔的投资收益,公司前三季度业绩增长61%-67%三季度业绩超出预期,主要因为麦克韦尔业绩实现超预期增长。麦克韦尔电子烟产品主要出口欧美地区,从历史情况看,三四季度是旺季,下半年业绩会远高于上半年。麦克韦尔上半年已经实现业绩1.98亿元,正常情况下,全年会在5个亿左右。但从三季度预告来看,我们预计麦克韦尔前三季度业绩将超过4.5亿元。由于公司大部分产品出口美国,受到中美贸易摩擦的不确定性影响较大,不排除贸易商为应对而提前备货的情形。如果贸易摩擦全面升级至出口美国所有商品,会对麦克韦尔产生较大不利影响。

    动力电池稳步前进,圆柱三元逐步减亏动力电池方面,公司在获得戴姆勒订单后将大大助力公司的产品控制和市场拓展。已经投产的三元圆柱电池业务在电动工具市场的开拓卓有成效,目前产能利用率逐步上升,经营亏损有所减少,预计四季度还将进一步减亏。此外储能电池业务也在快速突破,未来三年增长确定高。

    维持“推荐”评级考虑麦克韦尔超预期,我们上调公司业绩预测,预计公司18-19年公司EPS分别为0.56、0.70、0.85元,对应PE分别为22、18、14倍,股价大幅回调后公司投资价值凸显,维持“推荐”评级。

    风险提示

    1、贸易战全面升级;2、动力电池市场拓展不及预期;3、政策变动。