广联达2018年中报点评:Q2营收增速改善,云转型进程加速

Q2收入增速明显加快,预收账款持续高增长。上半年公司实现营业总收入10.72亿元,同比增长17.86%;其中,Q2实现营业收入7.31亿元,同比增长23.08%,增速较第一季度的8.02%已明显加快。实现归母净利润1.47亿元,同比增长3.55%,业绩增速低于营收增速主要由于研发投入加大及员工薪酬增加。由于软硬件集成合同中外购商品下降,公司毛利率同比上升3.24个百分点至96.01%。预收款项余额达3.11亿元,较年初增长74.76%;其中,造价业务预收款项余额为2.56亿元,较年初新增1.26亿,持续验证公司云转型进展顺利。

    造价业务云转型进程加速,用户转化率及续费率持续提升。上半年公司造价业务实现收入7.54亿元,同比增长19.73%,新签云转型合同金额为2.51亿元。公司转型区域由6个扩大至11个地区,转型业务范围扩展至工程算量业务。2018年前已转型的6个地区计价用户转化率及续费率均超过80%,2018年新转型的5个地区计价用户转化率超过20%,11个转型地区的算量用户转化率超过27%。在顺利推进云转型的同时,造价业务板块也不断推出新产品,持续提升产品应用率及客户满意度。

    施工业务聚力战略整合,打通点状产品应用,形成系列优势解决方案。上半年公司打破多家子公司独立运作的模式,对施工业务进行系统整合和统一管理。目前已形成智慧工地、BIM建造、数字企业三大业务线,从工地层、项目层及企业层为施工阶段客户提供综合业务解决方案。受业务整合的影响,施工业务收入增速同比有所放缓,实现收入2.18亿元,同比增长15.47%。整合之后,施工业务以统一的品牌面向市场及客户持续发力,影响力持续提升。

    投资建议:公司作为建筑行业信息化龙头标的,竞争壁垒和竞争优势明显,我们看好公司后续云转型加速推进和施工业务的广阔空间,预测公司18/19/20年净利润分别为5.58/7.06/8.75亿元,对应PE分别为60倍/47倍/38倍,维持“推荐”评级。

    风险提示:云转型不及预期;施工业务进展缓慢;房屋新开工面积增速放缓