分众传媒:生活圈媒体持续高景气,营收及利润增长强劲

事件:归母净利润同比增长35.29%,业绩符合预期 1) 2018H1公司实现收入71.1亿元,同增26.05%,其中18Q2收入41.5亿元,同增28.88%,同期中国广告市场整体刊例花费增幅为9.3%;实现归母净利润33.47亿元,同增32.14%,其中18Q2归母净利润21.39亿元,同增50.01%。基本每股收益0.23元,同增35.29%。业绩符合预期。2018年1-9月预计净利润为47.5亿元-48.5亿元,同增21.28%-23.83%。 2) 楼宇媒体业务扣除增值税后实现营收57.76亿元,同增30.47%,占同期总营收的81.24%。 3) 毛利率约71.81%,同比提升1.01pct;销售费率为16.82%,同比降低1.18pct,费用控制良好;净利率为47.07%,同比提升2.17pct。

    媒体资源点位加速扩张下沉,高景气赛道绝对领导者持续受益 2018年以来,公司向着覆盖500城、500万终端和日均触达5亿城市新中产的中期目标稳步迈进,深耕一二线城市核心区域的同时,资源点位数积极向一二线城市外围、三四线城市下沉:1)截至2018年7月,公司自营楼宇媒体在售点位约216.7万台,相比2017年增长35.5%,覆盖全国201个城市和地区以及韩国的15个主要城市;2)影院媒体签约影院数超过1900家,合作院线38家,银幕超过12600块,银幕数相比2017年提升6.8%。2018H1,中国电梯电视、电梯海报、影院视频广告刊例收入增幅分别为24.5%、25.2%及26.6%,生活圈媒体高景气,公司作为行业领导者,一方面,广告主认可度不断提升,同时影院媒体广告持续受益电影行业回暖;另一方面,媒体资源点位数持续扩张及三四线城市的消费升级,将打开业绩成长新空间。

    阿里战略入股减轻解禁压力,线上线下协同有望持续提升楼宇端广告价值 2018年7月,阿里及其关联方以约150亿元人民币战略入股分众传媒,致力于与公司共同探索新零售大趋势下数字营销的模式创新。一方面,公司通过合作将阿里在线下铺设新零售基础设施与其线下营销网络结合,进一步渗透进阿里旗下的商超、便利店等“最后一公里”范围内的线下网络;同时,分众还可通过阿里妈妈和授权宝在线上多年沉淀的内容营销大数据,获取线上用户画像,由此提升其定制化精准营销能力,持续提升广告价值。

    盈利预测与投资建议

    预计2018-2020年EPS分别为0.47/0.55/0.61元,对应PE 20/17/15倍。公司处于广行业景气度较高的方向,具备较强的垄断性及稀缺性,维持“买入”评级。

    风险提示:中国广告市场需求不确定的风险,媒体行业市场竞争进一步加剧的风险。