高盟新材:胶黏剂新品种持续放量,原材料价格稳中有降

类别:公司研究 机构:信达证券股份有限公司 研究员:郭荆璞,李皓 日期:2018-09-10

事件:

    公司发布2018年半年度报告。2018年上半年公司实现营业收入5.03亿元,同比增长53.73%;归属于上市公司股东的净利润3754.12万元,同比增长113.37%;归属于上市公司股东的扣非净利润3456.58万元,同比增长115.37%;基本每股收益0.1440元/股,同比增长113.33%。

    其中,公司第二季度实现营业收入2.53亿元,同比增长37.12%;归属于上市公司股东的净利润1576.71万元,同比增长21.71%;归属于上市公司股东的扣非净利润1356.51万元,同比增长15.02%。

    点评:

    华森塑胶并表推动业绩大幅增长。受华森塑胶2017年6月并表影响,公司上半年业绩大幅增长,实现营业收入5.03亿元,同比增长53.73%,归母净利润3754.12万元,同比增长113.37%。其中,胶黏剂业务实现营业收入2.91亿元,同比增加11.24%,毛利率为19.01%,同比增加0.41ppt.;塑胶减震缓冲材料和塑胶密封件分别实现营业收入1.14和0.49亿元,同比分别增长580.22%和416.69%;受光伏531新政影响,公司光伏组件业务出现明显下滑,实现营业收入1749.45万元,同比减少42.75%,毛利率20.09%,同比降低8.07ppt.。上半年,华森塑胶实现营业收入1.80亿元,净利润5678.43万元。由于华森塑胶并表业务毛利率高于公司传统胶粘剂业务,公司上半年毛利率同比增长6.17个百分点至28.60%。

    胶粘剂新产品持续放量,拓展大客户成效显著。上半年公司胶粘剂业务实现营业收入2.91亿元,同比增长11.24%,毛利率19.01%,同比增长0.41个百分点。公司胶粘剂业务下游包括软包装、交通运输、建筑及节能和新能源等领域。包装领域,公司进一步提升大客户占比及单一大客户使用公司产品占比,同时,环保类无溶剂产品销售额同比增长94%,功能性粘合剂取得较好市场反响;交通运输领域,公司已开拓行业大部分TOP10客车客户,乘用车重要客户也取得阶段性进展;建筑及节能领域,公司与国内pc集成房屋渠道完成初步布局,逐步提升市占率,打破重点项目行业外资品牌大份额的垄断。

    原材料价格企稳,公司盈利能力有望回升。公司胶粘剂产品生产原材料主要包括二乙二醇、乙酸乙酯、间苯二甲酸、己二酸、多异氰酸酯等,上述5类材料合计占生产成本的50%以上。目前,MDI价格已经企稳并小幅下降,上半年胶黏剂毛利率已经止跌反弹,同比增长0.41ppt.。9月5日华东地区MDI主流市场价28000元/吨,相比二月初37500元/吨下降25.3%。此外,公司原材料分散采购,部分来自韩国,一定程度上减少了国内原材料价格波动对毛利率的影响,随着原材料价格回落,公司盈利能力有望提升。

    盈利预测及评级:我们预计公司2018-2020年的营业收入分别达到11.06亿元、12.13亿元和13.31亿元,同比增长29.54%、9.68%和9.76%,归母净利润分别达到1.11亿元、1.66亿元和1.89亿元,同比增长156.25%、49.10%和14.42%,EPS分别达到0.43元、0.64元和0.73元,对应2018年09月05日收盘价(8.12元/股)的动态PE分别为19倍、13倍和11倍,维持“增持”评级。

    风险因素:原材料价格波动、华森塑胶业绩不达预期、新产品市场开拓不及预期、环保风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300200 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
爱尔眼科 持有 -- 研报
中国核建 买入 -- 研报
中直股份 买入 -- 研报
光威复材 买入 -- 研报
苏试试验 买入 -- 研报
菲利华 买入 -- 研报
海格通信 买入 -- 研报
台海核电 买入 -- 研报
中航光电 买入 -- 研报
中航机电 买入 -- 研报
恒瑞医药 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
科斯伍德 0.67 0 研报
大参林 0 0 研报
生益科技 0.57 0.44 研报
步步高 0.88 1.22 研报
上海银行 0 0 研报
宁波银行 0.90 1.14 研报
南京银行 0.89 1.12 研报
张家港行 0 0 研报
常熟银行 0 0 研报
贵阳银行 0 0 研报
平安银行 1.85 2.02 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 34 持有 买入
隆基股份 32 买入 持有
华泰证券 32 持有 买入
贵州茅台 31 持有 买入
伊利股份 31 持有 买入
万科A 30 买入 买入
格力电器 30 持有 买入
五粮液 30 持有 买入
上汽集团 29 持有 买入
通威股份 28 买入 持有
三一重工 27 持有 持有
美的集团 27 持有 中性
中信证券 26 持有 买入
泸州老窖 26 持有 持有
中国国旅 25 持有 持有
华能国际 24 持有 持有
洋河股份 23 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 593 79 303
汽车制造 522 37 299
金融行业 435 28 196
建筑建材 433 53 211
电子器件 416 55 236
钢铁行业 373 29 166
化工行业 373 63 113
机械行业 324 42 109
生物制药 310 49 143
房地产 286 31 204
家电行业 275 11 132
酿酒行业 258 15 110
煤炭行业 242 23 104
有色金属 234 49 76
服装鞋类 231 18 110
食品行业 201 23 68
酒店旅游 195 20 57