拓斯达:机器人业务快速增长,研发加大投入

工业机器人实现突破,规模效应逐步凸显

    根据国家统计局的数据,上半年全国工业机器人产量7.38万台,同比增长23.9%。公司上半年机器人业务收入2.79亿元,同比增长53.36%,增速高于行业整体,毛利率小幅上升0.13个pct,市场影响力持续扩大。

    在工业机器人领域,公司是少数能够实现全产业链布局的企业,凭借规模效应实现了较好的成长性。上半年公司三项费用率18.6%,相比去年同期下滑2.8个pct,费用控制能力优异。公司成立机器人研究院,着力于核心技术领域,研发投入2786万元,同比增长60.65%,占收入的5.33%。

    切入汽车自动化领域,智能能源业务快速增长

    根据公告的披露,公司今年4月份已全资收购野田智能,并成立汽车饰件自动化焊接设备业务,弥补在焊接技术的空白,目前公司已能在八个工艺段实施系统集成方案。上半年,公司智能能源及环境管理系统业务收入大幅增长301.10%;注塑机配套设备业务收入同比增长7%,但毛利率下滑11.75个pct,导致公司整体净利率相比去年同期下滑2.57个pct。分季度来看,18Q2单季度实现规模净利润4304万元,同比增长28.91%,增速有所放缓。

    投资建议:预计公司2018-2020年实现营业收入12.60/17.28/23.40亿元,EPS分别是1.50/2.01/2.76元/股,最新股价对应的PE分别为28x/21x/15x。

    公司机器人业务处于持续放量阶段,随着机器人国产化的推进,公司有望获得高于行业的增速,我们继续给予公司“谨慎增持”评级。

    风险提示:宏观经济波动造成的下游行业投资下滑;工业机器人价格下滑;工业机器人行业竞争加剧;注塑机配套设备业务发展不及预期。