大业股份2018年中报点评:主业平稳增长,中期竞争优势提升

本报告导读:

    下游需求增长带动公司产品产量增长,而成本上升推升公司产品价格,公司业绩符合预期。随着公司产能产量增长,业绩将逐渐释放。

    投资要点:维持“增持”评级 ,目标价21.96元。公司产品产量稳步增长,业绩逐步释放。维持公司2018-2020年EPS 预测为0.94、1.31、1.66元,维持公司目标价21.96元,维持“增持”评级。

    下游需求稳步增长,公司业绩符合预期。2018年上半年,公司生产各类钢丝产品17.02万吨,同比上升15%;公司实现营收11.60亿元,同比增长37.85%;归母净利润1.01亿元,同比增长47.52%;公司吨产品价格6815.51元/吨,相比2017年增长15.34%;产品吨毛利1109.87元/吨,相比2017年增长10.66%。下游轮胎产量稳步增长,带动公司产品需求上升;同时,公司产品成本上升推升公司产品售价,公司业务整体稳定发展。

    专注轮胎骨架行业,预计产量稳步增长。公司立足于轮胎骨架行业,致力于扩大市场份额。公司首次公开发行股票募集资金用于扩充公司产能,目前新建产能进展顺利。下游轮胎行业消费属性较强,且产量稳步增长,公司订单充足、产能利用率维持高位。公司新建产能将充分释放,带动公司业绩增长。

    行业格局良好,公司竞争优势持续提升。公司是我国胎圈钢丝行业领导者且参与行业标准的制定,胎圈钢丝产品国内市占率维持在30%左右,是国内最大的胎圈钢丝生产商,行业地位稳固。胎圈钢丝行业经过粗放式发展后,行业格局稳定,进入壁垒提高。公司作为行业龙头,随着自身产能产量的逐步提升以及行业格局的稳固,公司竞争优势明显,进入快速发展期。

    风险提示:轮胎产量大幅下行。