佳发教育:业绩高速增长,智慧教育快速推进

公司发布2018年 半年报:营业总收入1.64 亿元,同比增长109.98%; 归属于上市公司股东的净利润4926.53 万元,同比增长109.62%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润4903.85 万元,同比增长129.22%; 业绩高速增长,考点信息化及智慧教育双轮驱动。公司标准化考点建设相关设备收入1.46 亿元,同比增长99.28%,主要基于报告期内公司获取多个省市考试考务综合管理平台及相关子系统订单所致,其中承建平台包括江苏省及下属七个地市、青海省、南宁市、淄博市;智慧教育产品及解决方案收入861.43 万元,同比增长12,019.68%,基于公司市场扩展顺利所致,报告期内,公司走班排课模块实现合同销售70 套,其中部分客户开始接受SAAS 服务模式。公司综合毛利率提升2.53%,主要基于收入占比较高的考点信息化业务毛利率提升0.85%及智慧教育业务的收入占比及毛利率(提升42.29%)的双提升所致。

    期间费用控制合理, 加大研发投入加强渠道拓展。公司销售费用1648.46 万元,同比增长71.22%,主要基于销售网络及人员增加所致; 管理费用3057.74 万元,同比增长105.53%,主要基于研发投入及摊销2017 年限制性股票激励费用所致;财务费用-582.89 万元。公司继续对公司教育考试信息化产品进行升级换代,完善公司智慧教育类产品,为公司教育信息化产品业务再造和产品技术升级提供有力的技术支持,研发投入1587.58 万元,同比增长69.01%,全部费用化。

    高考改革持续推进,智慧教育高速成长。公司云巅智慧教育新高考产品,正式用户和试点用户量实现了快速增加,超额完成上半年产品进百家学校、服务进十个省的目标。走班排课系统公司计划于2018 年覆盖300 所,2019 年覆盖1300 所,2020 年覆盖5000 所学校用户。

    投资建议:预计公司 2018/2019/2020 年 EPS 0.95/1.49/2.18 元,对应PE 41.69/26.63/18.24 倍,给予“增持” 评级。

    风险提示: 智慧教育业务推进不达预期。