浪潮信息:营收、利润增长符合预期,龙头地位优势明显

事件

    公司发布2018年中期报告,2018年上半年公司实现营业收入191.5亿元,同比增长110.5%,实现归母净利润2.0亿元,同比增长36.2%,扣非后归母净利润为1.8亿元,同比增长126.3%。

    简评

    营收、利润增长符合预期,毛利率小幅提升

    报告期内公司实现营收收入同比增长110.5%,符合预期。我们认为公司作为服务器厂商绝对龙头显著受益于云计算的高景气度,云服务器的需求提升直接带动公司服务器出货量的增长,国内外云计算龙头阿里、亚马逊的云业务分别保持了高速增长,其中亚马逊Q2实现云业务收入61亿美元,同比增长49%,阿里Q1实现云业务收入47亿元,同比增长93%。

    毛利率回升,扣非净利润增长高于营收增长。报告期内公司实现扣非净利润增长126.3%,符合预期。扣非净利润增长高于营收增长主要是由于销售费率同比下降以及毛利率回升所致。其中2018年上半年公司销售费率为2.4%,同比下降1.1%,我们认为随着云服务器的销售占比逐渐提升(下游云计算厂商集中度较高),未来公司的销售费率将持续呈现下降趋势;此外,报告期内公司毛利率为11.6%,同比增长了0.8%,是公司扣非净利润增速高于营收增速的重要原因,我们认为未来随着人工智能、高端服务器的需求增加,公司综合毛利率将呈现企稳的态势。

    龙头地位优势明显,加码人工智能

    公司服务器龙头地位十分明显,2018年Q1浪潮X86服务器出货量位居全球第三、中国第一;云服务器位居全球市场份额第一;存储出货容量居中国第一。JDM模式优势十分明显,通过JDM模式,浪潮将中国Tier1和Tier2的互联网运营商变成自身稳定的客户,与BAT级别的互联网巨头合作不断推出的新品,实现共同创新,引领技术趋势。

    此外,在AI服务器市场,公司市场份额已经超过60%,是BAT的人工智能服务器的主要供应商。报告期内公司发布了新一代人工智能服务器“TensorServer”,并获得了赛迪顾问颁发的“人工智能市场年度成功企业”奖项。

    盈利预测

    我们预计公司2018-2019年实现营业收入为369.2亿、523.9亿,归属母公司净利润为6.5亿、9.5亿,对应EPS为0.51、0.74。

    风险提示

    云服务器出货量不及预期。