苏交科:事业伙伴计划完成购买,促进业绩长期成长

事件:公司2018年8月27日晚间公告,公司事业伙伴计划(第2期员工持股计划)已完成股票购买,累计在二级市场以集中竞价交易方式买入公司股票551.5万股,占公司总股本的0.68%,成交金额5266.7万元,成交均价9.55元/股。

    事业伙伴计划有望发挥中长期激励效果,促进公司长期发展。本次事业伙伴计划系公司首期,公司按与事业伙伴自有出资1:1提取专项基金参与认购公司股票(专项基金规模为2017年归母净利润的8%以内),最终有87名员工出资认购,公司1:1缴纳后合计规模5266.74万元。事业伙伴个人出资与专项基金出资购买的股票锁定期分别为3年和8年。公司未来每年事业伙伴计划提取的条件为当年业绩增速超过20%,计划有望促进公司形成中长期凝聚力,利于设计类公司长期可持续发展。

    公司业绩稳健增长,下半年有望有所加快。公司上半年实现营业收入29.8亿元,同比增长22%;归母净利润1.83亿元,同比增长21%。7月份国常会确立未来基建政策有发力预期,下半年行业增速有望回暖,设计类公司作为基建最前端有望率先受益,公司下半年业绩再加速可期。TestAmerica与EPTISA下半年有望明显好转,布局国内环境检测业务潜力极大。上半年TestAmerica实现营收6.93亿元,业绩亏损465万元(去年同期为亏损41万元),但公司持续对TestAmerica业务进行积极调整,预计全年有望盈利2000-3000万元;上半年EPTISA实现营收3.48亿元,业绩亏损406万元(去年同期为亏损388万元),当前EPTISA订单趋势良好,未来与母公司协同潜力较大,有望在今年内实现扭亏。此外,公司还积极布局国内环境检测、智慧交通、民航设计等业务,其中公司国内环境监测业务在顺利对接TestAmerica环境检测技术管理后有望快速发力,未来市场空间极大,值得期待。

    盈利预测:我们预测公司2018-2020年的归母净利润分别为5.80/7.24/8.79亿元,同比增长25%/25%/21%,对应EPS分别为0.72/0.89/1.09元,2017-2020年CAGR为24%。当前股价对应PE分别为14.0/11.2/9.2倍,维持“买入”评级。

    风险提示:海外并购整合风险,行业增速下滑风险,交易流动性风险等。