广联达:业绩符合预期,云转型效果显著

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    公司发布18年半年报:2018年上半年实现营业收入10.72亿元,同比增长17.86%;归母净利润1.47亿元,同比增长3.55%。预收账款余额3.11亿元,比年初增长74.8%。

    简评

    中报整体符合预期,预收款持续增长。公司收入同比增长17%,主要为报告期内造价业务新产品推出及转型成果持续显现,施工业务聚力战略整合,收入稳步增长。公司造价业务云化转型进展顺利,预收款相比年初增长75%,毛利率同比提升2.72%。施工业务收入增长15.5%,毛利率提升6.03%,主要由于软硬一体化产品比例降低所致。

    造价业务云转型进度加速,转型效果显著。转型区域由6个扩大至11个地区,转型业务范围扩展至工程算量业务;2018年上半年,造价业务新签云转型合同金额为2.51亿元;期末预收款项余额为2.56亿元,较期初新增1.26亿元。截至报告期末,转型地区用户转化率及续费率持续提升。2018年前已转型的6个地区计价用户转化率及续费率均超过80%;2018年新转型的5个地区计价用户转化率超过20%,11个转型地区的算量用户转化率超过27%。

    施工业务战略整合,未来收入有望加速。2018年上半年施工业务板块收入2.2亿元,同比增长15.47%,收入增速同比有所放缓主要由于公司对施工业务进行战略整合,打破原业务由多家子公司独立运作的模式,从多方面进行系统整合和统一管理,目前整合工作已初见成效,为该业务板块后续发展打下坚实基础。

    投资建议:造价业务云转型节奏超预期,施工业务长期空间广阔,战略整合期增速短暂放缓不改长期发展趋势,预计公司2018~2020年净利润5.45亿,6.39亿,7.80亿,给予买入评级。

    风险提示

    造价业务云转型影响短期业绩;施工业务整合进展低于预期。