宏发股份:营收稳增长,多产品表现亮眼

类别:公司研究 机构:东方证券股份有限公司 研究员:蒯剑,王芳 日期:2018-08-21

营收稳步增长:报告期内,公司实现营收33.55亿元,同比增长11%,实现归母净利润3.67亿元,同比下滑9%,实现扣非归母净利润3.44亿元,同比下滑14%。Q2单季度公司实现营收17.59亿元,同比增长5%,环比增长10%,实现归母净利润2亿元,同比下滑16%,环比增长20%,实现扣非归母净利润1.85亿元,同比下滑22%,环比增长16%。

    通用、高压直流、低压电器产品增速高:上半年,公司通用继电器营收15.1亿元,同比增长23%,主要受益于空调市场的高景气;高压直流继电器营收1.6亿元,同比增长36%,高增长主要由公司新项目推动和产品在国内市占率的稳步提升推动;低压电器营收2.6亿元,同比增长21%,公司大力推动该业务已见成效。报告期内公司工控和信号继电器保持平稳增长,电力和汽车继电器则呈现不同程度的下滑,其中工控继电器营收2.27亿元,同比增长14%,信号继电器营收1.4亿元,同比增长16%,电力继电器营收6.1亿元,同比下滑13%,汽车继电器5.04亿元,同比下滑2%。

    多基地投入使用,新产品进展顺利:公司在国内已初步形成包括厦门及其周边、四川中江、浙江舟山在内的“三大基地”建设规划构想,目前新增低压电器厂商、海沧工业园、西安宏发、漳州宏发生产基地已投入使用。公司加大新产品如汽车应用电子产品、真空泵、氧传感器等产品的市场推广力度,其中氧传感器上半年营收同比大增387%、真空灭弧室同比增长155%,模块和控制器实现营收零的突破。

    财务预测与投资建议

    我们预测公司18-20年EPS为0.99、1.22、1.45元(原预测18、19年EPS为1.88、2.40元,根据行业和公司情况调低电力继电器和汽车继电器的营收增速和毛利率,并根据17年情况调整管理费用率和营业外收入),根据可比公司给予公司18年29倍P/E估值,对应目标价28.71元,维持买入评级。

    风险提示

    空调市场景气度不达预期、新能源汽车发展低于预期、原材料价格波动。

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