赢时胜2018年中报点评:业绩快速增长,受益大资管信息化持续推进

类别:公司研究 机构:华创证券有限责任公司 研究员:陈宝健,邓芳程 日期:2018-08-17

业绩快速增长,收益结构进一步改善。公司上半年实现营收3.07亿元,同比增长56.81%;实现归母净利润为7569.02万元,同比增长51.08%。其中第二季度实现营收1.63亿元,同比增长38.27%,保持快速增长趋势;第二季度实现归母净利润、扣非净利润分别为5025.05万元、4433.36万元,分别同比增长42.72%及26.86%。上半年业绩高增长主要受益于主业金融信息化驱动,而财务费用为-563.94万元,上年同期为-1188.25万元,投资净收益为-137.58万元,上年同期为686.50万元,扣除这些因素影响,金融信息化带来的业绩增速更为可观。

    软件产品快速增长,持续受益大资管信息化推进。软件开发和销售实现营收2.09亿元,同比增长79.06%,印证大资管行业IT系统升级换代仍处于快速推进期,毛利率大幅提升5.23个百分点至88.76%,预计产品标准化程度提升是重要因素;软件技术服务收入实现营收7198.64万元,同比增长22.42%;高毛利率的软件开发与销售业务占比显著提升,业务结构进一步优化。目前,资管信息化本身落后于资管行业的快速发展,而随着资管新规等政策落地,资管产品净值化管理和公允价值计量等进一步规范成为新的要求,IT大范围升级改造需求将加速释放。公司的估值核算系列产品是为金融机构的资产管理业务提供以净值为基础的充分信息披露、以估值技术为基础的公允价值计量工具,有望充分受益于业务和监管双重驱动。

    积极布局技术创新,大力拓展产品领域。在创新技术方面,积极布局大数据、云计算、人工智能、区块链、微服等领域,不断增强现有技术竞争力。在产品方面,进一步延伸至场外交易、非标资产、TA资金清算、资管智能运营、托管智能服务等,广泛应用于金融行业研究、分析、投资、交易、风控、监督、清算、核算估值、绩效评估、存托管、数据整合、客户服务等业务环节,大资管IT综合实力持续提升。上半年参股北京慧闻科技,其拥有完全自主知识产权的NLP技术、平台研发能力、硬件研发制造能力;参与设立怀光智能,在图像识别技术领域积极布局。AI领域对外投资料将对公司实现智能运营服务提供较好的技术支持,后续有望与公司业务形成更多协同。

    投资建议:公司为国内资产IT龙头,业绩显著受益资管行业信息化需求持续快速增长,资管新规等监管政策持续规范化也为公司带来业务增量,考虑到新一轮升级换代及资管新规下的IT系统改造仍处于较早阶段,我们预计未来数年公司业务都有望保持快速增长;在金融科技领域稳步推进,有望带来更大业绩弹性。我们预计公司2018-2020年净利润分别为2.80亿元、3.90亿元、5.08亿元,对应PE分别为39倍、28倍、22倍,给予“推荐”评级。

    风险提示:客户升级替换速度不达预期,新业务推进不达预期。

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