光环新网:业绩延续高增长,云计算业务成长空间广阔

业绩延续高增长,毛利率有所改善:在AWS和无双科技双轮驱动下,公司云计算业务延续爆发趋势,实现营收20.24亿元,同比增长62.80%;上电机柜数加速增长和机柜租金相对稳定,公司IDC及增值服务营收加速增长,毛利率回升,驱动整体毛利率改善。子公司中金云网实现业绩1.41亿元,有望完成业绩承诺,公司整体业绩延续高增长。

    与AWS合作继续深化,无双科技市占率有望提升,云计算业务成长空间广阔:国内云计算对外开放政策趋紧背景下,公司先后收购AWS中国区的服务器等特定性经营资产,成立销售AWS产品的合资公司(光环云数据)及提供上云过程的增值服务子公司(光环有云),继续深化合作。AWS的IAAS业务技术优势显著,公司有望跟随AWS中国市场拓展实现云计算业务高增长;公司主动调整无双科技经营战略,加大营销投入,有望凭借广告搜索等SAAS业务的价格和技术优势实现市占率提升,继续巩固细分领域龙头地位,加快释放业绩增量。整体看,公司云计算业务成长空间广阔,有望成为未来业绩增长的主要驱动力。

    核心城市IDC资源壁垒深厚,享第三方IDC服务市场高增长:伴随用地和能耗等指标收紧,核心城市IDC资源稀缺性愈发凸显,公司五大自建数据中心全部坐落在沪深优势地段,IDC资源壁垒深厚;云计算需求驱动第三方IDC服务市场持续高增长,公司通过扩容和外延并购,整体机柜数稳步增长,龙头地位继续巩固,有望充分受益行业高增长。

    盈利预测与投资建议:2018年上半年,公司云计算与IDC运营业务双轮驱动业绩高增长,下半年科信盛彩并表有望增厚全年业绩;公司与AWS合作深化,无双科技市占率有望提升,云计算业务成长空间广阔;公司核心城市IDC资源壁垒深厚,持续扩容并购享第三方IDC服务市场高增长。我们预计公司2018-2020年实现净利润7.06、12.02和15.76亿元,对应PE30、18和13倍,维持“买入评级”,重点推荐。