先导智能半年报点评:业绩符合预期,预收款环比有所下降

事件:

    2018年8月14日晚,公司发布上半年业绩报告,实现营收14.4亿元,同比+131.32%,归母净利润3.27亿元,同比+82.64%,扣非后归母净利润为3.26亿元,同比+100.15%。

    点评:

    归母净利润同比+82.64%,符合业绩预告。公司上半年实现归母净利润3.27亿元,同比+82.64%,处于上次业绩预告区间(同比+70%-+100%)。业绩维持高增长,主要原因:①泰坦新动力于2017年7月31日100%并表,泰坦新动力上半年实现营收3.92亿元,净利润1.18亿元,利润基本达到了2017年全年水平(1.22亿元)。②公司紧抓行业发展红利,继续开拓市场,报告期内新增客户35家。

    Q2毛利率、预收款环比有所下降。Q2实现营收7.84亿元,同/环比+117%/+19%,扣非归母净利润1.52亿元,同/环比+79%/-13%,毛利率同/环比变动-8pct/-6pct。截止6月30日,公司预收款为13.8亿元,在手订单较为充裕,但预收款环比有所下降,下降约15%。上半年公司经营活动现金流净额为-7.21亿元,去年同期为+3.51亿元,原因是公司客户主要使用承兑汇票支付,导致当期现金流入减少及兑付前期银行承兑汇票现金流出所致。

    加大力度发展智能制造,研发强度维持高位。公司上半年研发投入0.91亿元,同比+146%,占当期营收的6.32%。公司继续加大研发投入,不断向高端新能源装备领域发展。截止报告期末,公司研发人员749名,研发团队组织架构明确,功能清晰,有助于提升公司研发与创新的效率。目前公司在高端锂电池生产设备、光伏配套生产设备、3C智能检测设备及电容器生产设备领域均具有较成熟技术。

    投资建议:维持谨慎推荐评级。预计公司2018、2019年实现EPS为1.12元、1.50元,对应PE分别为23.5倍、17.6倍,维持谨慎推荐评级。

    风险提示:动力电池扩厂不及预期;客户开拓不及预期;解禁风险。