海亮股份:铜材销售增长助力业绩大幅提升

事件:公司发布2018年半年报

    公司2018年上半年实现营业收入201.2亿元,同比增长65.16%;实现归母净利润5.5亿元,同比增长36.8%;EPS为0.328元/股,符合市场预期。

    铜材销量高速增长推助推公司业绩提升

    公司上半年铜材销售量的大幅增长是公司的业绩提升的主要原因。根据公告内容,公司上半年销售铜等有色金属加工材36.26万吨(其中委托加工销售量为6.55万吨),比上年同期增长42.72%。报告期内,公司募投项目“广东海亮年产7.5万吨高效节能环保精密铜管信息化生产线项目”、“安徽海亮年产9万吨高效节能环保精密铜管信息化生产线项目”等项目部分生产线已陆续投产,公司产品销量和市场占有率持续提升。

    启动西南铜加工基地建设,完善区域布局

    报告期内,公司启动西南铜加工基地建设,设立子公司重庆海亮并建设年产3万吨高效节能环保精密铜管生产线项目,收购贝德铜业100%股权。成都贝德铜业是西南地区最大的铜排生产企业之一。也是国内最早专业从事母排加工及服务的企业之一,目前具备铜排年产能1万吨,母排年产能100万件。公司西南生产基地的建设,将完善国内生产基地的区域布局,有助于进一步扩大西部地区的市场份额。

    铜管行业拐点将至,龙头企业有望迎来品牌溢价期

    从需求来看:随着消费升级,建筑管材领域铜管的替代有望加速,铜材消耗量有望提高。从供给来看:目前的铜管行业呈现出产品同质化、市场容量过度饱和的特点,这导致行业盈利能力降低。随着落后产能逐渐被清退或兼并,行业集中度有望提升。在此背景下公司作为龙头企业议价能力将进一步得到增强,其铜管产品有望进入品牌溢价期,铜管产品有望实现量价齐升。

    盈利预测与投资评级:随着募投项目产能在未来几年逐步放量,公司业绩增长可期。我们预计公司18-20年分别实现归母净利润11.17亿元、12.53亿元和15.53亿元,对应EPS为0.66元、0.74元和0.92元。对应8月14日收盘价8.34元,对应PE分别为13/11/9倍,维持“买入”评级。

    风险提示:产品需求不及预期;加工费下跌;产能建设速度不及预期;产能建设计划调整等。