海亮股份:产量增长提升盈利,新项目快速推进

公司发布中报:上半年,公司实现营业收入201.2亿元,同比增65%;实现归属于上市公司股东的净利润5.51亿元,同比增37%;实现归母扣非净利润5.37亿元,同比增114%。二季度,公司实现营业收入107.9亿元,环比增15%;实现归母净利润3.0亿元,环比增20%。

    产量增长带动公司业绩大增。上半年公司实现铜等有色金属加工材数量36.26万吨,较去年同期增长43%(其中委托加工业务实现销售量为6.55万吨)。上半年,公司募投项目广东海亮7.5万吨铜管、安徽海亮年产9万吨铜管项目部分产线投产;同时,公司2017年完成对诺尔达旗下的三家工厂交割并完成改造升级,进一步扩大公司的生产能力。由此公司的产量有明显的跃升。公司的综合毛利率水平来看,依然维持在6%、7%左右。不过,与去年同期比较,今年上半年公司财务费用、投资净收益分别拖累利润总额1.38亿元、1.43亿元。公司目前正在推进2017年度非公开发行股票募资,预计发行完毕后公司的财务费用有望下降。

    持续看好公司作为行业领导者的产能扩张、集中度提升。公司为国内第二大最重要的铜管生产企业之一,目前已在浙江本部、上海、安徽、广东中山、广东台山、成都、重庆、越南、泰国、美国布局全球10大生产基地。公司产能持续扩张,现已拥有铜材产能合计57.1万吨,在产+规划产能达47.5万吨,预计到2020年产能将达到100万吨。公司目标至2025年实现铜加工销量228万吨,定位为全球最大铜材加工企业。

    盈利预测与风险评级:预计公司2018-2020年公司分别归母净利润11.22亿元、13.46亿元、16.61亿元,对应EPS分别为0.66元、0.79元、0.98元。不考虑定增摊薄,对应8月13日收盘价8.24元/股的PE分别为12X、10X、8X。公司估值较低、业绩增速较快,给予公司“审慎增持”评级。