华鲁恒升:二季度业绩实现大幅增长,充裕现金与优质,绿色化工新材料项目保障未来持续成长
事件:华鲁恒升发布201 8年半年报,报告期内实现营业收入69.97亿元,同比增长48.42%;实现归属上市公司股东的净利润16.80亿元,同比增长207.98%,按最新16.20亿股的总股本计,实现摊薄每股收益1.04元,半年度每股经营性净现金流1.17元。
其中第二季度实现营业收入35.59亿元,同比增长57.78%;实现归属上市公司股东的净利润9.46亿元,同比增长308.30%。
维持“买入”的投资评级。华鲁恒升2018年第二季度业绩实现大幅增长,我们分析主要系公司新产能投放叠加产品盈利能力提升所致。公司借助前期新项目投产,加强系统优化和生产管控,实现了生产装置稳定高效运行;同时公司积极把握市场变化,发挥柔性多联产优势和产销协同效应,实现效益最大化。
华鲁恒升是我国煤化工领先企业。公司煤气化平台技术优势与成本优势突出,下游产品盈利能力行业领先,多项目陆续投产为公司构筑新的业绩增长点。2017年10月公司100万吨新氨醇平台投产,整体产品生产能力从220万吨增长到320万吨,成本持续降低;随着2018年50万吨肥料功能化项目、50万吨乙二醇项目建成投产,公司盈利较大幅度增厚可期。公司化工园区醋酸、氨醇产业链被山东新旧动能转换国家战略列为重点建设内容,150万吨绿色化工新材料项目入选山东新旧动能转换第一批优选项目,保障未来持续成长。我们维持公司2018-2020年EPS分别为1.91、2.19、2.37元的投资预测,维持“买入”的投资评级。
风险提示:原材料价格大幅波动的风险;主营产品价格大幅波动的风险;项目建设进度慢于预期的风险。