浙数文化:数字娱乐业务启航,单季业绩改善

事件:司公告2018上半年业绩情况,上半年实现营收7.6亿元(-10.9%),实现归母净利润3.1亿元(-76.8%),实现归母扣非净利润1.4亿元(+12.1%);

    2017Q1,公司剥离了传统业务,若不考虑17年同期重大资产出售的影响,报告期内营业收入实现91%的同比增长,归母净利润实现152%的同比增长。

    在游戏业务内生+外延的拉动下,Q2单季业绩大幅转好。公司在2017Q1出售全部新闻传媒类资产共21家子公司股权,实现了超11亿的投资收益,存在基数过高的问题。单季度来看,2018Q2实现营收3.9亿元(+90.9%),实现归母净利润2.2亿元(+264.0%),实现归母扣非净利润0.6亿元(+55.1%),浙数文化第二季度的财务数据大幅转好。业绩大幅转好主要来自游戏业务的拉动,2018上半年,边锋网络整体实现营收5.7亿元(+88%),净利润3.5亿元(+141%),主要受2017年7月,边锋网络收购棋牌游戏公司深圳天天爱100%股权所致,天天爱2018-2019年承诺净利润分别为1.63/2.12亿元,与此同时,公司游戏业务范围向移动化、社交化、区域化扩张也是业绩向上的原因之一。

    新兴业务助力公司转型发展。剥离了传统业务以后,公司重点发展数字娱乐、数字体育产业、大数据产业等三大板块。1)数字娱乐以游戏为核心,目前PC端棋牌游戏业务的流水保持稳定,根据速途研究院的数据,预计2018年棋牌游戏市场规模增速为36.5%,维持较高增长。公司目前正全力拓展移动端新市场,已在全国20余个省份进行布局。其自主研发的卡牌RPG 手游“侠客风云传online”在2018上半年推出,目前在IOS 系统的卡牌游戏中排第52名。2)数字体育产业方面,战旗直播继续聚焦电竞游戏直播,上海浩方在18年6月实现与11电竞对战平台的联合运营。3)“富春云”互联网数据中心一期工程于 2017年底完工,达成2000组机柜交付能力,与中移动杭州分公司签订互联网数据中心业务协议,总金额为6亿元,公司大数据业务正逐步进入正轨。

    盈利预测与评级。鉴于公司业绩改善幅度超预期,我们上调2018年业绩预期,预计2018-2020年EPS 分别为0.45元、0.51元、0.62元,对应的PE 分别为18倍、16倍、14倍。考虑到公司转型以后业务有较大的增长潜力,维持“买入”评级。

    风险提示:游戏业务或大数据项目开展低于预期风险;投资回报或不及预期;

    并购企业业绩实现或不及承诺。