联得装备2018年中报点评:业绩符合预期,中长期发展基础逐步夯实

存货维持高位,公司Q3业绩高增长可期。根据台湾TPK及GIS发布的设备采购公告我们发现,年内A客户体系设备采购整体延后,导致公司上半年新获取订单在中报难以确认收入。但公司报告期末存货高达3.7亿元,其中发出商品高达2.27亿元。随着发出商品陆续转化为公司收入,我们判断公司Q3业绩增长将明显加速。

    高研发投入持续,大尺寸设备有望打开公司成长空间。报告期内公司持续加大技术和新品开发力度,研发费用近2500万元,占营收近8.5%。在持续高研发投入下,公司传统设备优势进一步巩固,新开拓大尺寸样机设备成功交付,在当前面板厂以高世代和OLED面板线为主要投资方向的背景下,如若后期公司该类产品最终获得客户批量订单,将有效打开公司市场空间,并且进入竞争相对缓和的市场,从而有效提升盈利能力。

    集中资源扩大产能,为中长期发展奠定根基。公司先后在东莞塘厦、深圳龙华获取两宗土地,其中东莞塘厦项目将作为公司制造基地,深圳龙华地块将作为公司总部基地。此外考虑到公司在研发人员、新产品开发和优质客户协同研发等方面的努力,我们发现公司在中短期内实现稳健增长的同时,正在为中长期的健康发展夯实基础,行稳方能致远。

    投资建议:预计公司2018-2020年归母净利为1.31、2.25和3.33亿,对应EPS为0.91、1.56、2.31元,对应PE为24、14、9倍。维持强烈推荐评级。