亿联网络中报点评:vcs持续突破,业务快速增长

一、事件概述

    公司发布2018年半年报:公司实现营业收入8.4亿元,同比增长22.74%;归属于上市公司股东的净利润4.1亿元,同比增长34.43%。

    二、分析与判断

    半年业绩继续保持高速增长

    上半年公司总体经营情况良好,业务持续增长,产品结构持续优化。美元汇率的波动响对公司营收产生一定影响,但公司凭借优质的产品和服务,在市场上保持着较强的竞争力,同时加强资金管理,业绩仍实现了快速增长。2018年上半年,公司毛利率为60.1%,受汇率波动影响,相较去年同期略有下滑,但基本保持稳定。

    SIP话机市场份额不断提升,市占率全球领先SIP话机业务中,公司在各细分市场的深耕取得明显成效,使得销售收入快速增长。在与欧美竞争对手的对比中,优势进一步凸显,根据Frost&Sullivan最新调查显示,公司SIP话机的市场占有率排名世界第一。SIP产品业务占公司主营业务收入中近80%,多年保持60%以上的高毛利率水平,是主要收入来源。

    VCS业务迅速扩张,打开公司成长空间

    随着统一通信平台及VCS终端的研发推进,公司逐渐建立完整的统一通信生态系统。今年上半年VCS业务实现快速发展,收入7260万元,同比增长139.5%。二季度公司创新地研发布了分体式的主机VC880以及单独的摄像机VCC22,VCC880最多可连接9个VCC22摄像机,可以满足大型会议获取多个视角的需求。同时,首次推出“云视讯”服务,使得用户使用视频会议系统的成本得以降低,满足了视频会议市场用户下沉的趋势,有利于抢占市场。

    三、盈利预测与投资建议

    公司在保持SIP业务市场优势的同时,大力发展VCS业务优化产品结构,预计公司未来业绩继续保持高增长。预计2018-2020年EPS分别为2.72、3.64和4.60元,对应PE分别为23倍、17倍和13倍。通信行业近一年PE最低值和平均值分别为40倍和70倍。维持“推荐”评级。

    四、风险提示:

    SIP行业市场竞争加剧;VCS研发推广不及预期。