神马股份:尼龙66切片价格历史新高在即,公司业绩有望持续超预期

事件:据今日塑价讯,神马股份尼龙66切片价格已经达到36000元/吨,持平历史高点。

    不可抗力、贸易战及人民币贬值催化切片价格持续上涨。17年四季度以来尼龙66行业供需拐点到来,尼龙66切片价格持续上涨,近期在奥升德不可抗力、中美贸易战以及人民币汇率贬值等催化下,切片价格进一步上涨。目前尼龙66切片价格为36000元/吨,环比二季度切片均价32422元/吨上涨3500元以上,九月份旺季来临,尼龙66切片价格创历史新高在即。未来2-3年全球己二腈供给新增量有限,仅有18年奥升德4万吨和英威达/索尔维合资己二腈厂(52万吨)明年一季度检修技改扩产能,需求持续向好,全球尼龙66大周期持续景气。

    全产业链配套,国内尼龙66龙头。神马股份是国内尼龙66产业链龙头企业,除了己二腈外,全面布局了己二酸(25万吨)、己二胺(14万吨)、尼龙66盐(30万吨)、尼龙66切片(15万吨)、工业丝(12万吨)和帘子布(7万吨)各个环节。产业链布局完整程度和体量均为国内龙头。公司与英威达长期合作,有效保障公司己二腈供应。公司4 万吨尼龙66新增产能目前处于试生产状态,上市公司尼龙66 切片产能由15 万吨提升到19 万吨,所需己二胺通过调整产品结构和部分外购来实现。此外,尼龙化工(己二酸、己二胺和尼龙66 盐)另外51% 的权益有注入上市公司预期。公司目前产销正常,切片价格持续上涨,工业丝和帘子布在七月初均大幅上调价格,三季度业绩有望环比二季度大幅上涨。 盈利预测与投资评级。预测公司2018-2020年归母净利润分别为11.0、13.2、14.9亿元,EPS分别为2.49元、2.99元、3.36元,对应PE 8X/7X/6X,给予“买入”评级。

    风险提示:产品价格下跌的风险。