分众传媒:2018h1业绩增长强劲,马太效应尽显

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:旷实 日期:2018-08-03

2018H1收入及净利增长强劲,马太效应进一步彰显

    2018年7月30日晚间,公司公告2018H1业绩快报,2018H1实现营收71.10亿元,同增26.04%,收入增长强劲;归母净利33.47亿元,同增32.14%(接近2018Q1指引上限35.02%)。加权ROE 为28.24%,相比2017H1下降1.07个百分点。基本每股收益为0.23元,同比增长35.29%。集团2018H1净利率为47.1%,相比2017H1同比增长2.17个百分点。

    公司目前已经构建了国内最大的数字化城市生活圈媒体网络,集中覆盖了都市主流消费人群,我们预计未来公司扩张的步伐还将继续,深耕一二线核心区域的同时,积极向一二线城市外围区域的扩张和三四线城市的下沉,马太效应进一步彰显。

    阿里入股,共建新零售时代数字精准营销生态

    2018年7月18日公告阿里150亿元入股分众传媒,双方于7月27日公告签署未来3年不超过50亿元业务合作框架,将就广告系统服务合作、人脸识别技术合作、OTT 智能电视广告等方面展开合作。我们认为长期来看,阿里的入股和合作协议将奠定分众在生活圈媒体的竞争优势,双方有望在各个业务层面形成有效协同,分众将手握竞争格局中的绝对优势权。

    投资建议

    我们认为公司作为行业绝对龙头手握竞争格局中的绝对优势权,阿里入股进一步肯定分众的生活圈媒体龙头地位,市场竞争格局或已经明晰。我们预计2018-2020年净利润分别达到68.5亿元、80.9亿元、98.7亿元,当前价格对应PE 为22.7X、19.2X、15.8X,维持买入评级。

    风险提示

    户外广告市场竞争加剧,新进入者进入加剧竞争。

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