锦江股份6月数据解读:扩张不止,提价幅度再增1.81pct

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:花小伟 日期:2018-07-31

提价幅度再度增加,保证RevPAR增长

    6月酒店RevPAR增速(+5.40%)依旧保持在较高水平,与5月增速相近,房价提升是主因,整体/中端/经济型分别提升11.60%/6.46%/5.06%,而出租率继续下滑,中端和经济型酒店分别下滑4.92pct/5.17pct,拖累整体出租率下滑4.63pct。

    具体来看,中端酒店表现好于经济型酒店,RevPAR分别+0.41%/-1.55%,因此,锦江境内酒店整体RevPAR提升不是由于存量酒店单店提升而来,主要是由于结构性改善(中高端酒店占比增加)带来。中端酒店房价和出租率的同比分别+6.46%/-4.92pct,同时,经济型酒店房价和出租率的同比分别为+5.06%/-5.17pct,两大类型的酒店提价明显,在提价趋势下,公司的RevPAR有望进一步保持在较高水平。

    公司扩张速度较快,中高端、加盟比均上升

    公司的扩张情况较好,从扩张趋势来看,依旧保持中高端为主、加盟为主的形式。截止6月底,公司整体中端酒店比例仍在提升,中端酒店占比已经达到28.20%,较今年5月底再度提升0.63pct,提前卡位的中端酒店有助于保证公司的长期成长性。从扩张形式来看,公司继续在扩张上坚持加盟方式,至6月末,锦江整体的直营比已经降至14.57%,较5月底下降0.17pct。

    品牌差异化,中端好于经济型酒店

    公司拥有酒店品牌,经营数据表现不一,但中端酒店大多数好于经济型酒店。经济型酒店中,各品牌的出租率均呈下降趋势,但锦江之星依旧保持RevPAR同比增长,其RevPAR/房价/出租率分别同比变动0.73%/3.04%/-1.81pct,其余经济型品牌的RevPAR呈下降态势,但IU、派的出租率降幅较上个月同比开始缩小,但考虑改造等因素影响,预计经济型酒店在改造完成后会有一定恢复。中端酒店中,喆啡表现最佳,较5月的增幅再度上升,其RevPAR/房价/出租率分别同比变动30.77%/15.07%/9.78pct,显示出较强的品牌实力。希岸的RevPAR增幅也较5月小幅提升,RevPAR/房价/出租率分别同比变动11.41%/5.21%/4.58pct,这两大中端品牌均呈现“量价齐增”的态势。其余中端品牌中,麗枫、维也纳智好、维也纳酒店、维也纳3好的RevPAR也保持提升,同比分别增长2.21%/2.27%/2.81%/0.05%,丰富的产品矩阵有助于公司在国内酒店市场的扩张加速。

    投资建议:我们认为通过快速扩张,公司酒店龙头的地位进一步巩固。今年公司整体的RevPAR在提价影响下保持较高的增速,出租率下滑后公司酒店的出租率水平仍保持在高位,且部分酒店有受到新开店、改造等影响,业绩未能释放,公司的整体业绩在未来还有更大的成长空间。

    盈利预测:预计2018-2020年EPS分别为1.14、1.42、1.74元,目前股价对应PE分别为28X、23X、18X,维持“买入”评级。

    风险提示:宏观经济下行影响酒店需求;酒店经营业绩不及预期;内部整合不达预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600754 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
楚江新材 中性 -- 研报
新城控股 买入 -- 研报
华夏幸福 买入 -- 研报
保利地产 买入 -- 研报
招商蛇口 买入 -- 研报
万科A 买入 -- 研报
中国电影 买入 -- 研报
长江传媒 买入 -- 研报
顺网科技 买入 -- 研报
游族网络 买入 -- 研报
精工钢构 买入 4.20 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
楚江新材 0.26 0.22 研报
招商蛇口 0 0 研报
华夏幸福 2.23 2.13 研报
新城控股 0 0 研报
保利地产 1.11 1.17 研报
万科A 0.84 1.03 研报
游族网络 0.03 0.10 研报
中国电影 0 0 研报
姚记扑克 0.75 1.03 研报
当代明诚 0.28 0 研报
长江传媒 0.25 0.30 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 35 持有 中性
万科A 34 买入 买入
五粮液 34 持有 买入
中信证券 32 持有 持有
海天味业 30 持有 买入
通威股份 27 持有 买入
伊利股份 27 持有 持有
万科A 27 买入 买入
三一重工 26 持有 买入
隆基股份 26 买入 买入
泸州老窖 26 持有 买入
中信证券 24 持有 持有
保利地产 24 买入 买入
上汽集团 24 持有 买入
首旅酒店 24 持有 买入
中国国航 24 持有 买入
格力电器 24 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 553 96 324
建筑建材 493 48 207
化工行业 486 53 160
钢铁行业 416 30 195
机械行业 393 50 161
汽车制造 368 38 203
金融行业 364 32 127
生物制药 320 54 213
电子器件 313 53 184
煤炭行业 299 30 147
家电行业 294 17 150
交通运输 287 30 130
房地产 265 27 164
酿酒行业 257 17 120
电力行业 228 32 97
食品行业 203 21 88
酒店旅游 194 19 75