保利地产:快增长预期较高,投资价值凸显

公司简介。公司成立于92年,是国务院国资委管理的大型央企中国保利集团控股的大型国有房地产上市公司。经过25年发展,公司成长为以房地产开发经营为主、以房地产金融和社区消费服务为翼的“一主两翼”综合性地产开发企业。17年综合实力位列第四名,销售规模居行业前五。

    公司多年业绩持续快速增长 为投资者创造价值。公司11年营收470.36亿,到17年实现营收1463.06亿,年复合增长率20.81%。净利润及归属净利润复合增长率分别为17.79%%和15.64%,增长理想。

    住宅产品适应市场需求 区域布局理想。公司坚定以核心城市为中心的城市群布局策略,坚持对三大城市群及周边区域、重要节点城市的深耕。17年实现项目拓展204个,新增容积面积4520万平米,总成本2765亿,分别增88%和128%,拿地相对积极。当前形成以珠三角、长三角、京津冀城市群为核心、以中部、成渝、海峡西岸等区域多点开花的城市群布局,在全国92个城市拥有超过9000万平方米待开发土地资源。

    并购整合获取资源 央企优势凸显。公司成功纳入保利置业及中航地产,并购整合成果凸显。未来公司进一步通过并购整合等方式非市场化获取资源值得期待。

    地产以外两翼业务持续发力。房地产金融上,公司累计基金管理规模达到785亿,其中,信保基金累计管理规模637亿;保利资本累计管理148亿。旗下保利物业顺利登陆新三板,迈出资本运作的第一步。17年保利物业实现营业收入32.4亿元,归母净利润2.3亿元。

    估值处于历史低位 股息率吸引。从估值水平来看,预测公司18年—19年EPS分别为1.68元和2.1元,对应当前股价PE分别为7倍和5.5倍。公司当前估值处于历史底部区间。同时公司持续稳定分红预期较高,我们测算公司盈利及分红,18年及19年分红对应当前股价股息率分别约4.2%和5.3%,接近银行理财利息,投资价值凸显。维持公司“推荐”投资评级,建议积极关注。

    风险提示。房地产销售低于预期,政策及流动性风险