中国石化:上半年业绩同比增长约50%,有望创历史新高

一、事件概述

    公司发布业绩预增公告,2018 年上半年实现归属于母公司股东的净利润与上年同期相比增长50%左右。

    二、分析与判断

    受益油价上涨,主业全面开花

    上半年国际油价布伦特均价约71美元/桶,较2017年上涨约16美元/桶,其中二季度均价达到了75美元/桶。受国际油价上涨利好,公司主营四大板块业绩全面开花,其中上游勘探开发板块实现扭亏为盈(去年同期经营亏损183亿),是利润同比大幅增长的主要来源;炼油和化工板块继续保持中油价下超高的景气度,原油加工量和乙烯产量在现有产能下分别同比提高2.49%和3.16%;销售板块在消除价格战的影响后成品油经销总量实现增长。公司四大主营业务全部实现盈利,历史罕见,上半年业绩有望超过405亿,创历史新高。

    公司业绩稳定向上,高比例分红值得期待

    公司17年虽然业绩同比只增长10.1%,但基于良好的现金流以及对未来业绩持续增长的信心,公司以接近8% 的股息率用现金的形式回报股东,股利支付率更是达到118%。展望2018年,公司业绩预计将同比大幅增长,上半年同比增长约50%,为继续高比例分红打下良好基础。公司作为优秀的国有大型上市企业,以高比例现金分红的形式积极回报股东,堪称价值投资的典范。

    三、盈利预测与投资建议

    预计公司2018~2020年EPS分别为0.70元、0.74元、0.77元,对应PE分别为9倍、9倍、8倍。当前世界上大型石油公司平均PB约1.5倍,中石化仅1.1倍,公司估值存在向上修复空间,维持“推荐”评级。

    四、风险提示:

    国际油价大幅下跌;聚烯烃价格走低;油气行业改革不及预期。