分众传媒:稀缺线下营销平台型公司,链接新兴品牌与城市中产阶级

广告媒介从1.0到4.0,生活圈媒体基于“品效合一”优势,有望引领新经济。广告媒介历经1.0(纸媒)、2.0(广播电视)、3.0(互联网)、4.0(生活圈媒体)时代,广告主在消费升级、人们品牌意识提升及线上流程成本高企的背景下,更追求“品效合一”。生活圈媒体综合了互联网媒体侧重效果和电视媒体塑造品牌的优点,成为广告主的更优选择。作为生活圈媒体龙头,分众聚焦城市主流消费人群,对于新经济的新兴品牌具有引爆效应。

    从神舟租车到瑞幸咖啡,分众成为品牌引爆器。分众近几年帮助神州租车、饿了么、瓜子二手车、瑞幸咖啡等新兴互联网和消费品牌迅速成长,我们通过研究发现,其能成为品牌引爆器的原因在于:品效合一、为品牌赋能。预计越来越多品牌广告主将选择分众,原因在于:1、广告内容大于形式,分众在传播信息方面优势凸显;2、通过“分众+聚众”实现精准营销,满足广告主的效果追求;3、CPM性价比凸显;4、成为广告主立体营销的重要线下入口;5、侧重品牌塑造,为品牌赋能;6、突破线上零售瓶颈,为广告主打造线下变现矩阵;7、与互联网企业合作,实现深度精准投放。

    消费升级和资本助力下,分众成长空间仍大。基于分众能满足广告主“品效合一”追求的优势,传统消费品牌广告主对分众的依赖度也越来越高。分众的广告主中新兴行业融资规模的增长,打开了分众面临的广告预算空间;另一方面,广告主对于分众粘性的提高有望推动分众的议价能力不断提升。

    维持“强烈推荐-A”投资评级。预测公司2018/19/20年归属于母公司股东的净利润分别为71/80/92亿元,对应2018/19/20年PE分别为21/18/16倍。

    风险提示:经济增速降低;竞争加剧导致公司成本上升;限售股解禁。