浙江鼎力更新报告:重回30%以上增速,全年增长可期

结论:公司18日晚发布中报预告,预计H1归母净利润2.05亿,同比增长37%左右,超市场预期。单季度看,Q2利润同比增长65%左右。即使扣掉非经常性损益,公司上半年依然保持27-30%左右增速。维持公司18-20年EPS为1.62/2.25/3.16元/股,维持64.48元目标价,维持“增持”评级。

    从真实经营的角度,公司出货量保持高速增长:回顾一季报,公司18Q1收入/归母净利的增速仅为23%/4.4%,略低于部分投资者预期。当时我们曾强调,应该刨除汇率变动的因素,从出货量的角度观测公司的真实增速。而同样的,根据我们的测算,公司二季度总出货量在6000-6500台左右,同环比均有大幅增长,反映了下游的真实需求依旧旺盛;

    从催化剂的角度,贸易战不利影响与汇率变动影响均减轻:一方面,虽然贸易战2000亿金额中确有对高空作业平台的影响,但公司通过涨价、商务谈判等手段,已经大部分化解不利因素,将税收负担转嫁至直接客户与终端客户手中;另一方面,由于公司产品出口占比较大,且出口销售收入以美元计价为主,受人民币贬值影响,公司汇兑收益持续增加。

    短期看小剪叉产能逐步释放,长期看臂式项目投产:从市场需求的角度,判断18年国内AWP销量有望达2.5万台,增速超45%。短期看,公司小剪叉项目预计在3季度初陆续投放,整体剪叉产能将突破2万台以上,跟进国内市场需求;长期看,公司臂式产品目前供不应求,19-20年臂式项目投产后,有望再造一个鼎力。

    风险因素:汇兑损益的影响。