中兴通讯2018年半年报点评:痛定思痛,再踏征程,半年报亏损70亿-90亿

业绩出现巨额亏损,预期亏损70-90亿。主要两个原因影响:一个是受美国4月16日禁运公告的影响,公司业务中止暂停,产生了经营亏损;另一个是美国10亿美金罚款影响。一季度公司披露业绩实现净利润16.8亿,扣除非经常性损益为13.7亿,是公司历史一季度最好的业绩水平;二季度由于业务终止,产生了较大亏损。

    5G先锋短期受阻,管理层更换。自2018年4月16日美国商务部激活拒绝令来,中兴通讯度过了最艰难的89天,中兴通讯在一个月内完成了董事会、管理层改组,组建了新的董事会,李自学当选董事长;任命了新的高层管理团队,聘任徐子阳为总裁,王喜瑜、顾军营、李莹女士为执行副总裁,并同意聘任李莹女士兼任公司财务总监。

    5G先锋的技术实力是多年研发积累所致,失去的89天,并没有趋势上改变公司在5G的领先优势,公司是业内首家推出MassiveMIMO商用产品,开启了5G技术4G化先河,Pre-5G持续规模商用,在全球60余个国家部署了超过110个Pre-5G网络;专利资产累计超过6.9万件,全球授权专利数量超过3万件。持续在5G/4G、智能终端、光通信、云计算、大数据等重点产品和技术领域构建技术和专利优势。

    中国的5G商用时间依然明确:2020年三大运营商5G商用。中国移动董事长尚冰:大力推进5G规模试验和应用示范,争取2020年全面商用;争取在2018年规模试验;2019年实现预商用;2020年全面商用。

    中国联通总经理陆益明:在5G领域,中国联通已经在16个城市陆续开启了5G规模试验,2019年将进行业务应用示范及试商用,并计划在2020年正式商用;同时,作为2022年北京冬奥会的通信服务合作伙伴,将利用5G技术,为全球亿万观众提供全场景、全超清的视觉体验。

    中国电信总裁刘爱力:中国电信5G网络演进分近期(面向2020年商用)和中远期(面向CTNet2025网络重构)两个阶段,面对多种业务的不同需求,实现应用感知的多网络协同和基于统一承载、边缘计算等的固移融合。

    盈利预测、估值及投资评级。综上所述,作为全球前四大通信设备厂商,每年研发投入超过100亿的国内领先科技企业,在本次风波之中确实受到了一定影响,但科技产业的竞争是长期的竞争,短期的挫折并没有改变公司发展的趋势;5G时代,中国的整体技术水平依然在全球第一阵营,中兴过去在5G中大量投入依然存在,我们有理由相信公司会在未来追上这段失去的时间,痛定思痛,再踏征程;考虑到目前美国处罚禁运事件的影响,短期业绩无法量化估算,暂不给公司的盈利预测;目前的市值也较前期有了大幅的调整,暂维持“推荐”评级。

    风险提示:美国处罚禁运事件对公司的影响;管理层更换带来的经营影响;运营商资本开支不达预期。