宝信软件:智能制造和IDC双轮驱动,未来几年将持续高增长

国内工业软件行业领军企业,信息化业务快速增长 公司是国内工业软件行业领军企业,未来几年,我们预计公司软件开发业务需求将持续高涨,主要驱动因素包括:(1)公司“钢铁行业工业互联网平台试验测试”项目入围2018年工业互联网创新发展工程拟支持项目,获财政部资金专项支持;(2)受供给侧改革影响,我国钢铁行业回暖,钢铁企业对信息系统和自动化系统化等进行升级改造的需求预计将持续走强;(3)宝武合并带来的武钢的信息系统规划重整,宝物合并带来营收增长;(4)公司在钢铁行业智能制造领域的经验累积对非钢有色、制药等行业具有复制价值。 受益于云计算发展,公司有望凭借资源优势成为国内IDC领军企业 云计算浪潮下,IDC作为重要物理载体将得到快速发展。公司背靠宝钢,宝钢拥有罗泾厂区大规模现成的工业厂房和辅助设施,且电力、水力资源充沛,为大规模建设IDC机房提供了基础条件。随着全国环保限产,核心城市新建IDC项目能耗指标收紧,预计未来“北上广”等核心节点城市的IDC将呈现供不应求状态。目前,公司宝之云IDC一到三期目前拥有近万个机柜,四期规划新增9000个机柜,为华东地区单体机柜密度最大的IDC,主要客户包括阿里、腾讯、360和平安等。未来,宝之云项目年均运营机柜有望快速上量,大规模高标准机房也为未来IDC增值服务打下基础。

    推出首次股票激励计划,费用控制推动业绩加速 公司于2017年年底推出首期限制性股票激励计划。332名激励对象中,约1/3为管理人员,其余2/3为技术、业务骨干,有利于形成公司、管理层和核心员工利益一致化。业绩考核指标彰显公司未来发展信心,为公司业绩增长增添保障。公司的管理费用率及销售费用率总体上呈现下降趋势。

    盈利预测与估值 预计2018-2020 年净利润分别为6.29、8.50和10.82亿元。参考可比公司估值,鉴于公司作为冶金工业互联网龙头,同时公司IDC 业务具备稀缺优势条件,参考可比公司估值,给予公司2018年44倍PE,维持“买入”评级。

    风险提示:钢铁信息化业务发展不及预期,IDC机柜上架速度低于预期。