中航光电事件点评:可转债顺利过会,发展再添动力

事件:

    中航光电发布公告:7月16日,中国证监会发行审核委员会对公司公开发行A股可转换公司债券申请进行了审核。根据审核结果,公司本次公开发行A股可转换公司债券的申请获得通过。

    投资要点:

    申请顺利通过,项目加速推进。公司公开发行的可转债主要用于新技术和光电产业基地的建设以及补充流动资金。新技术产业基地将重点用于生产高附加值产品,包括液冷产品、新能源电动汽车电子产品等。光电技术产业基地主要用于生产特种连接器等七大类产品。根据公司规划,两大产业基地达产后有望实现收入10.03亿元,大幅提升公司业绩。

    面向高增长领域,发展空间不断扩大。公司产品主要面向军用、通信以及新能源汽车领域。军用方面,装备需求增长的同时信息化水平提升,连接器需求加速增长;通信方面,5G日益临近,基础设施建设有望打开连接器广阔需求。新能源汽车领域,发展趋势明确厂商投入加大,新能源汽车销量持续增长,连接器需求充分受益。

    市场拓展层级提升,扩大收入增强盈利。一方面,公司不断加大市场拓展力度,争取国际通信巨头和全球知名汽车厂商订单,不断扩大市场份额。另一方面,公司大力发展系统集成,加快向系统解决方案供应商转型。在拓展市场和系统集成两方面的努力下,公司有望实现收入规模和盈利能力的同步提升。

    盈利预测和投资评级:维持增持评级。公司产品主要应用于国防、通信和新能源汽车等高景气领域,可转债发行的审核通过有望加速公司成长。可转债发行完成前暂不考虑其对公司业绩的影响,预计2018-2020年归母净利润分别为10.41亿元、13.01亿元及15.93亿元,对应EPS分别为1.32元、1.65元及2.01元,对应当前股价PE分别为33倍、26倍以及21倍。

    风险提示:1)可转债发行不及预期;2)募投项目盈利不及预期;3)下游需求不及预期;4)系统性风险。