濮阳惠成:顺酐酸酐衍生物量价齐升,芯动能助力公司OLED业务发展

事件:公司发布2018年半年报业绩预告,2018年上半年公司实现归母净利润4986-5876万元,同比上涨40%-65%。其中公司Q2归母净利润2842-3733万元,同比增长30%-70%,环比增长33%-74%。 顺酐酸酐衍生物量价齐升,芴类等OLED材料快速放量。公司为国内顺酐酸酐衍生物行业龙头企业,具备30000吨/年顺酐酸酐衍生物产能,公司产品持续放量,供不应求,今年产量增加主要来自于原有产能开工率的提高。公司不断优化产品结构,产品售价和毛利逐步提高。公司在芴类等OLED材料领域持续发力,下游客户包括韩国核心OLED材料企业,业绩快速放量,助力公司业绩大增。

    公司具备优异的有机合成能力。公司专注于精细有机化学品领域,从顺酐酸酐衍生物产品起家,不断拓展到OLED功能材料和医药中间体,公司在精细有机化学领域不断积累,未来有望拓展延伸到其他领域。

    募投项目助力公司持续发展。18年2月,公司非公开发行1000万股,扣除发行费用后约1.94亿,用于年产1万吨顺酐酸酐衍生物扩产项目、年产3000吨新型树脂材料氢化双酚A项目和年产1000吨电子化学品项目,一方面扩大原有主营业务产能,另一方面不断拓展高端电子化学品业务,不断打开公司的成长空间。

    芯动能基金入主,OLED材料发展有望加速。芯动能基金参与公司定增,目前占有上市公司2.32%股份。芯动能基金背靠京东方和国家集成电路大基金,有望协助公司整合产业上下游资源,加速OLED发光材料国产化进程,公司OLED材料发展有望加速。 维持“买入”投资评级。预测公司18-20年净利润分别为1.05亿、1.43亿和1.93亿, EPS分别为0.41元、0.56元和0.75元,对应PE分别为31倍、23倍和17倍,给予“买入”评级。

    风险提示:产品价格下滑,新建项目达产低于预期的风险。